【宏观点评】11月经济数据点评
核心观点：经济正处于 “价格企稳 → 工业企业利润修复 → 需求再平衡” 的早期阶段。尽管短期数据因高基数等因素不及预期，但累计增速改善、就业稳定和价格回升是积极信号。
11月各领域数据详解
1️⃣消费：增长动能减弱，商品零售是主要拖累
总体情况：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较上月明显放缓。
主要拖累：商品零售（特别是家用电器、家具等）受去年“以旧换新”政策高基数影响，增速大幅下滑，是社零放缓的主因。
结构亮点：中西药品消费增速逆势提升，显示刚性需求稳定。
2️⃣生产：工业增长略低于预期，结构有分化
总体情况：规模以上工业增加值同比增长4.8%，略低于市场预期。
行业分化：采矿业增速提升。制造业增速微降，其中汽车生产明显放缓。专用设备、医药制造成为亮点，增速显著提升。
3️⃣投资：整体降幅收窄，但房地产压力巨大
总体情况：固定资产投资同比降幅小幅收窄。
积极变化：基建投资和制造业投资同比降幅均结束连续7个月扩大趋势，出现企稳迹象。
主要压力：房地产投资同比降幅持续扩大，创历史新低。销售与价格数据也进一步下滑，显示房地产市场仍处深度调整期。
4️⃣就业与物价：整体稳定的“压舱石”
就业：全国城镇调查失业率维持在5.1%，外来户籍人口失业率4.7%，均与上月持平，显示就业形势基本稳定。
物价：CPI同比涨幅扩大、PPI环比上涨，指向价格正在企稳回升，这对改善企业盈利预期至关重要。
✍️数据启示
‼️短期挑战：总需求（消费、投资）出现波动，特别是房地产产业链仍是经济的主要拖累。
中长期积极因素：就业稳定是社会大局和消费能力的基石。价格企稳有助于企业利润修复，从而可能带动未来投资和生产意愿。高端制造（如专用设备）、医药等结构性亮点显现。基建和制造业投资初现止跌迹象。
综合来看，经济正处于一个磨底与结构转换的关键时期。政策层面预计将继续着力稳定房地产市场、提振居民消费信心，并推动新动能（如高端制造）的成长。对于投资者而言，需关注后续政策效果及价格→利润传导链条的兑现情况。【宏观点评】11月经济数据点评
核心观点：经济正处于 “价格企稳 → 工业企业利润修复 → 需求再平衡” 的早期阶段。尽管短期数据因高基数等因素不及预期，但累计增速改善、就业稳定和价格回升是积极信号。
11月各领域数据详解
1️⃣消费：增长动能减弱，商品零售是主要拖累
总体情况：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，增速较上月明显放缓。
主要拖累：商品零售（特别是家用电器、家具等）受去年“以旧换新”政策高基数影响，增速大幅下滑，是社零放缓的主因。
结构亮点：中西药品消费增速逆势提升，显示刚性需求稳定。
2️⃣生产：工业增长略低于预期，结构有分化
总体情况：规模以上工业增加值同比增长4.8%，略低于市场预期。
行业分化：采矿业增速提升。制造业增速微降，其中汽车生产明显放缓。专用设备、医药制造成为亮点，增速显著提升。
3️⃣投资：整体降幅收窄，但房地产压力巨大
总体情况：固定资产投资同比降幅小幅收窄。
积极变化：基建投资和制造业投资同比降幅均结束连续7个月扩大趋势，出现企稳迹象。
主要压力：房地产投资同比降幅持续扩大，创历史新低。销售与价格数据也进一步下滑，显示房地产市场仍处深度调整期。
4️⃣就业与物价：整体稳定的“压舱石”
就业：全国城镇调查失业率维持在5.1%，外来户籍人口失业率4.7%，均与上月持平，显示就业形势基本稳定。
物价：CPI同比涨幅扩大、PPI环比上涨，指向价格正在企稳回升，这对改善企业盈利预期至关重要。
✍️数据启示
‼️短期挑战：总需求（消费、投资）出现波动，特别是房地产产业链仍是经济的主要拖累。
中长期积极因素：就业稳定是社会大局和消费能力的基石。价格企稳有助于企业利润修复，从而可能带动未来投资和生产意愿。高端制造（如专用设备）、医药等结构性亮点显现。基建和制造业投资初现止跌迹象。
综合来看，经济正处于一个磨底与结构转换的关键时期。政策层面预计将继续着力稳定房地产市场、提振居民消费信心，并推动新动能（如高端制造）的成长。对于投资者而言，需关注后续政策效果及价格→利润传导链条的兑现情况。