券商，还能买吗？

品德财富

2025-08-20 06:17 · 德国

每一轮市场行情，券商股总是被反复提起。有人把它们看作牛市号角的放大器，也有人认为它们只是短期情绪的跟风品种。那么在当前的环境下，券商股，还值得买吗？

市场温度与券商逻辑

券商股的核心逻辑其实很简单：市场热，券商好。它们的收入主要来自三大块——经纪业务、自营业务、投行和资管。每一块业务的好坏，几乎都和市场情绪、资金活跃度息息相关。

最近的市场数据显示，A股的日均成交额接近两万亿，两融余额突破两万亿大关，创下近十年来的新高。虽然这些数字距离2015年牛市的巅峰仍有差距，但已经展现出投资者情绪的明显回暖。在这样的环境下，券商经纪业务和两融业务无疑有望受益。

自营与投行业务的潜力

除了经纪业务，券商的自营业务是巨大的利润来源。股市回暖，权益资产表现强劲，头部券商自营投资往往能贡献巨大利润。

投行业务则更依赖政策与市场环境。今年以来，股权融资规模远低于过去十年的平均水平。但随着资本市场改革逐步深化，科创板和北交所的制度优化，未来投行业务存在修复甚至超预期增长的空间。对于中信证券国泰海通华泰证券中金公司广发证券招商证券国信证券等头部券商来说，这是一个较大的利润突破口。

资管业务与长期趋势

资管业务往往被忽视，但其实它才是券商转型的长期方向。当前权益基金的规模占比仍然不高，远未恢复到2015年的高点。随着居民财富从存款逐渐向资本市场转移，权益类基金体量有望持续增长，券商资管也将直接受益。换句话说，如果把券商当成财富管理平台来理解，它们的价值不仅仅在于交易弹性，更在于长期的资产沉淀。

低配与低估值的双重支撑

从资金面看，券商板块目前仍处于明显低配状态。很多公募基金和机构投资者在过去几年对券商的配置都比较谨慎，因此一旦市场行情走强，补仓需求就会带来增量买盘。

从估值看，A股券商板块的市净率大约在1.6倍左右，港股券商更低。和过去十年的水平相比，这样的估值并不算贵，甚至可以说处于中低位。再考虑到部分龙头券商稳定的分红能力，目前龙头券商股依然具有重要的配置价值！

股市行情如此之火，

10年一遇的牛市。

从股市中最赚钱的，一是财政部，预计证券印花税收入是创纪录的；二是券商。龙头券商肯定是赚得盆满钵满的，股价涨幅与盈利相比还远远不够！

至于同花顺和东方财富，同花顺涨幅已经很大了，非常虚高。东方财富波动较大，比较难把握，这俩可以很少量的持有。