$长春高新(SZ000661)$ 金赛药业的管线进度、BD 历史（GenSci098）与战略方向，我对下一个 BD（License‑out） 做一个高确定性预测：

一、最可能标的：GenSci128（TP53 Y220C）

1. 为什么是它（核心逻辑）

全球首创（FIC）+ 孤儿药加持：全球尚无同靶点药物获批；已获 FDA胰腺癌、胃癌孤儿药资格，享受 7 年独占、税收抵免、免 NDA 费长春金赛药业有限责任公司。 临床进展成熟：中美已获批临床，正开展多中心试验；II 期数据读出在即（预计 2026 年 Q2–Q3），是 BD 最佳窗口期长春金赛药业有限责任公司。 市场空间大：Y220C 突变在实体瘤中占比约 3%–5%，全球年新发患者超10 万；单适应症峰值有望5–10 亿美元。 BD 价值对标：总对价预计15–25 亿美元（显著高于 GenSci098 的 13.65 亿），首付 + 近期里程碑1.5–2.5 亿美元。 战略优先级：肿瘤是金赛重点布局赛道，GenSci128 是肿瘤管线国际化标杆长春金赛药业有限责任公司。

2. 时间预测

2026 年 Q2–Q3（大概率在GenSci128 II 期数据读出后）。 逻辑：先拿积极临床数据背书，再谈 BD，对价最大化。

3. 交易模式（大概率）

保留大中华区权益，授权全球（除大中华区） 开发、生产、商业化权利。 结构：首付款 + 临床 / 注册 / 销售里程碑 + 净销售额 10%–15% 分成。

二、次优备选：GenSci074（NK3R，更年期潮热）

1. 为什么备选

Best‑in‑Class 潜力：II 期数据优异（87% 患者潮热频率降≥50%），安全性优于竞品 Fezolinetant长春金赛药业有限责任公司。 市场空间巨大：全球更年期潮热未满足需求大，非激素方案稀缺；峰值有望超 20 亿美元长春金赛药业有限责任公司。 III 期启动在即：2026 年 Q2 启动全球多中心 III 期，III 期启动 / 数据读出是 BD 关键节点长春金赛药业有限责任公司。

2. 时间预测

2026 年 Q4–2027 年 Q1（III 期启动后或中期数据读出）。 逻辑：III 期启动验证公司执行力，数据读出进一步提升估值长春金赛药业有限责任公司。

三、其他潜在标的（概率较低）

GenSci161（IL‑1α/β 双抗）：刚获批临床，适应症拓展至子宫内膜异位症、化脓性汗腺炎，但临床尚早，BD 时点偏后长春金赛药业有限责任公司。 GenSci136（APRIL/BAFF 双抗）：IgA 肾病，IND 已提交，预计 2026 年上半年获批；FIC 潜力，但市场空间相对较小。 GenSci134（超长效生长激素）：I 期临床，属于传统优势领域，BD 优先级低于创新药长春金赛药业有限责任公司。

四、综合判断（一句话结论）

金赛下一个 BD，90% 概率是 GenSci128（TP53 Y220C），时间窗口在 2026 年 Q2–Q3（II 期数据读出后），总对价 15–25 亿美元；次优为 GenSci074，2026 年底–2027 年初。