$晶丰明源(SH688368)$
总结与展望
晶丰明源正处于战略转型的关键阶段，从财务数据和业务进展看，转型已初见成效：
- **产品结构优化成功**：高增长、高毛利产品（AC/DC、电机驱动、高性能计算）占比从2023年的27.7%提升至2024年的42.24%，2025年Q1这一趋势仍在强化。
- **技术平台逐步完善**：高压BCD工艺持续迭代，第六代技术可降本20%；低压BCD工艺突破助力高性能计算芯片发展；封装技术创新提升竞争力。
- **战略收购增强协同**：
- 全资控股**凌鸥创芯**强化电机控制布局，2024年贡献净利润0.97亿元
- 拟收购**四川易冲**拓展无线充电与车规芯片，虽其仍处亏损（2024年1-7月亏7730万元），但车规无线充电、LED车灯驱动等技术可完善公司汽车电子体系。
- **盈利能力持续修复**：毛利率从2023年的25.67%提升至2024年的37.12%，2025Q1进一步达40.10%；单季度盈利在2024Q4已经转正，预计2025年有望实现全年盈利。
**未来核心看点**：公司能否把握三大机遇将决定其成长天花板：
- **高性能计算电源放量**：作为NVIDIA首家国内电源合作伙伴，随着AI服务器需求爆发，该业务有望延续10倍级增长
- **车规芯片突破**：通过凌鸥创芯（车用电机控制）与四川易冲（车规无线充电）协同切入新能源汽车供应链
- **国产替代深化**：在大家电AC/DC、服务器电源等国产低渗透率领域加速替代，2024年小家电AC/DC增长156.61%已展现潜力
当前晶丰明源已走过最艰难时期，产品结构转型与技术突破正推动公司进入新一轮成长通道。随着高毛利业务占比提升、规模效应显现及收购整合完成，公司有望在2025年实现全面盈利反转，重新回归高质量增长轨道。
各位股东觉得呢？