我左手液冷散热，右手电磁屏蔽，中间是储能机器人—飞荣达

最近一次持有飞荣达也有一个月左右了（当时同类型公司第一眼看上的中石科技，只不过涨得太快被洗了，后来才关注到飞荣达，退而求其次买的），公司情况也断断续续了解不少，一直没有专门写过相关内容，之前看到有朋友问，今天抛砖引玉，用自己的系统给个估值目标价。

飞荣达是全球领先的电磁屏蔽、热管理解决方案提供商，深度绑定AI服务器液冷散热与新能源汽车热管理两大高增长赛道，在消费电子、数据中心、新能源三大领域形成平台型布局。主营业务：电磁屏蔽材料及器件（收入占比约30%）、热管理材料及器件（收入占比约40%）。

初看飞荣达业务多而杂，貌似什么都搞，什么都不精，毛利率也不高，这也是股价一直上不去的重点原因之一。但既然买了，首先肯定是看好其液冷方面业务潜力，下面重点说说说液冷业务。

飞荣达是少数能同时提供散热+屏蔽+结构件的平台型厂商，契合头部客户“减少供应商数量、提升集成效率”的趋势。2025预计热管理材料及器件收入占比约40%，随着AI服务器液冷散热订单放量（2025年收入增速35%）、新能源汽车热管理2025年订单释放，公司已量产液冷板、3D-VC模组、微泵液冷系统，并具备99.5%的冷板焊接良率，可满足CPO/高端光模块的严苛散热需求。

AI算力基础设施产业链中的热管理、液冷散热与电磁屏蔽环节具备显著的爆发潜力，尤其契合当前CPO/光模块向高功率、高集成度演进所带来的配套需求升级。目前CPO技术将光引擎与电芯片共封装，大幅缩短互连距离，提升带宽密度（如800G→1.6T），也导致单位面积功耗急剧上升（局部热流密度可达500W/cm²以上）。传统风冷已逼近极限，必须依赖液冷（单相/两相）、3D均温板（VC）、热虹吸等先进散热方案。

考虑到未来几年AI终端渗透率有望提升（AI手机、电脑渗透率从5%→30%），也会带来热管理新的增量。最后公司人形机器人散热方案已进入头部客户验证阶段，人形机器人散热方案逐渐商业化预期（26-27年市场规模超百亿），未来有望成为新的增长点。

最后直接给估值，预计25-27年EPS分别为0.6、1.1、1.7元，通过自己做的估值系统，最终预期目标股价59.50元（此目标价基于当前时间点给出，后期需根据26年一季报动态调整）。

本人投资体系：价值为本，趋势为辅，热点驱动。本文仅做个人投资记录，不做任何推荐，风险自担。一家之言，欢迎讨论指正。$飞荣达(SZ300602)$ $维谛技术(VRT)$ $英维克(SZ002837)$