神州泰岳：AI应用、esim、新游戏上线

神州泰岳：被低估的“AI+游戏”双核潜力股，价值重估在即在当前AI应用与游戏板块共振上行的市场环境下，有一家公司在业务布局、技术积累与市值空间之间出现了显著背离——神州泰岳（300002） 正以其扎实的基本面与多元成长动能，展现出被市场低估的价值重估潜力。

一、游戏基本盘稳固，长青产品贡献持续现金流公司旗下两款“长青树”游戏（如《Age of Origins》等）长期稳健运营，持续贡献稳定流水与利润。仅这两款产品已具备支撑 200亿市值 的基本盘。今年新上线游戏若表现符合预期，有望进一步贡献增量价值；若出现爆款，则可能带来 百亿级 的市值弹性。游戏业务不仅提供安全边际，更是AI技术落地的最佳应用场景，为公司探索“AI+游戏”创新奠定基础。

二、AI与ICT业务：被低估的技术板块公司AI与ICT业务板块技术积累深厚，当前市场给予该部分的估值可能仅反映其传统项目交付价值。随着企业数字化、智能化的加速，该业务线有望实现价值重构，至少具备20亿市值基础，且长期成长性尚未被充分认知。

三、eSIM：新兴赛道，卡位运营商合作核心今年是eSIM（嵌入式SIM）起量元年，公司在国内eSIM运营管理领域占据约 70%市场份额，深度参与运营商相关系统建设与服务。随着物联网、可穿戴设备及“无卡化”趋势加速，该业务具备高增长想象力，有望成为未来几年重要的业绩增长点。

四、AI语音产品：迈向AI应用第一梯队公司旗下AI语音对话产品（如“avavox”）在智能客服、语音交互赛道表现突出，团队已明确“冲击行业前三”的目标。近期市场对AI应用公司估值提升显著——同类企业如蓝色光标、昆仑万维、科大讯飞等市值增长显著，即便中小型AI应用公司亦获近 百亿级估值提升。公司相关产品已具备良好口碑，面对数千亿规模的智能语音市场，该业务线理应获得 百亿以上估值预期。

五、估值综合视角与市场位置综合各业务线估算，公司当前市值与其业务布局和成长潜力并不匹配。与此同时：公司股价仍处于 2024年国庆前低位区域，相较于AI与游戏板块整体走势明显滞涨；从筹码结构看，当前位置对新增资金具备吸引力，具备较好的布局安全边际；“AI+游戏”双重属性，使公司在当前市场主线上具备较强的概念共振与价值发现潜力。结论：迎来价值重估的关键窗口神州泰岳在游戏基本盘、eSIM新兴赛道、AI语音应用三大方向上均具备明确成长逻辑，且当前市值未能充分反映其业务组合价值与AI属性。随着市场对AI应用落地关注的持续升温，公司有望迎来业绩与估值的双重提升。

风险提示：新游戏表现不及预期；AI产品推进速度放缓；行业政策变化。