凤形股份(002760)：华鑫茂集团唯一上市平台，铟资产注入预期打开价值空间

在A股市场，寻找拥有强大产业背景、明确资产注入预期的标的，始终是投资者关注的焦点。凤形股份正是这样一家公司——2023年，资产超80亿的广东华鑫茂集团通过子公司西部铟业入主，成为上市公司间接控股股东。2025年12月，华鑫茂集团启动入主后的首笔资产重组，拟将旗下资源循环利用板块的优质资产白银华鑫注入上市公司。作为华鑫茂集团唯一的上市平台，凤形股份后续还有望承接集团铟资产的注入预期。而青海西部铟业作为全国22家具有精铟出口资格的企业之一，其精铟产量已从2012年的12.7吨稳步增长，正站在稀散金属价值重估的风口。

一、产业背景：华鑫茂集团的雄厚实力

广东华鑫茂集团有限公司注册成立于2021年，前身可追溯至2002年成立的广东华暒再生资源有限公司，总部位于华南地区有色金属集散地佛山市南海区。集团主营业务涵盖科技、工业、商贸三大板块：科技板块主要从事有色金属二次资源绿色利用技术研发，已获得国家发明专利22项；工业板块专注于冶炼废渣无害化和资源化综合回收利用；商贸板块以有色金属国际国内贸易为核心，其中锌精矿贸易量在国内有色金属行业名列前茅。

集团在有色金属领域布局深远，2016年收购了青海珠峰锌业有限公司及青海西部铟业有限责任公司100%股权，2018年收购新疆新天瑞碳素有限公司51%股权，业务版图已扩大至非洲、东南亚等地。发展过程中，集团多次获得“广东省百强民营企业”荣誉称号，2022年位列中国有色金属现货贸易商50强标杆企业，2023年位居广东省民营企业100强第62位、佛山市民营企业100强第17位，并获评国家高新技术企业。集团实际控制人徐茂华，正是凤形股份的最终实控人。

二、控制权变更：华鑫茂入主凤形股份

2023年11月，凤形股份公告控股股东变更事项。公司原控股股东泰豪集团及其一致行动人通过协议转让方式，将所持23.28%股份转让给青海西部铟业有限责任公司，转让价款合计6.54亿元。西部铟业全资控股股东为广东华鑫金属资源有限公司（华鑫茂集团核心子公司），穿透后的终极股东为徐茂华。交易完成后，凤形股份控股股东变更为西部铟业，实际控制人由黄代放变更为徐茂华。

对于华鑫茂集团而言，入主凤形股份的意义在于：获得了A股上市平台，为后续资产证券化铺平道路。当时市场即预期，华鑫茂集团有望将其在有色金属贸易、资源回收利用等领域的优质资产逐步注入上市公司，实现产业与资本的协同发展。

三、首次重组：白银华鑫注入，打造矿山服务闭环

2025年12月，华鑫茂集团入主两年后，凤形股份正式启动首次资产重组。公司公告拟以发行股份的方式向广东华鑫购买其持有的白银华鑫九和再生资源有限公司75%股权，并募集配套资金。

白银华鑫是一家覆盖危险废物收集、无害化处置、资源回收利用的环保企业，证载处置能力达75.5万吨/年，是全国最大的危废处置单体企业之一。危废来源涵盖矿山、冶炼、发电等行业，处于凤形股份现有业务的产业下游。财务数据显示，2023年、2024年及2025年前9月，白银华鑫未经审计营收分别为2.53亿元、3.66亿元和3.07亿元，净利润分别为4106万元、7275万元、7267万元，盈利能力稳健。

本次交易的战略价值在于：交易完成后，凤形股份将进一步丰富对矿山有色行业客户的服务领域，从上游的矿山采选延伸至后端的危废处置，围绕有色金属采选、冶炼及资源回收利用的不同生产环节，发挥公司在有色行业的客户储备优势，建立新的业务增长点。

本次交易预计构成重大资产重组，发行价格为17.07元/股，交易对方广东华鑫为上市公司间接控股股东，构成关联交易。截至2026年1月，交易相关工作正在积极推进中，中介机构已进场开展尽职调查。

四、未来预期：铟资产注入的想象空间

作为华鑫茂集团唯一的上市平台，凤形股份的资本运作不会止步于白银华鑫。市场普遍预期，集团旗下最具战略价值的铟资产，有望在未来注入上市公司。

青海西部铟业有限责任公司是华鑫茂集团的核心资产之一。该公司不仅是全国22家具有精铟出口资格的企业之一，更在稀散金属领域积累了深厚的技术与产能优势。据公开信息，青海西部铟业主产品铟的产量以每年20%的速度增长，从2005年的4吨增长至2013年的11吨，已超出年产10吨的设计水平；精铟产品从无到有，2012年度产量已达到12.7吨。

铟是稀散金属中的“战略元素”，在液晶显示、半导体、光伏等高科技领域应用广泛。随着AI算力驱动的高端芯片需求爆发，磷化铟作为光芯片核心衬底材料的战略价值日益凸显。青海西部铟业的精铟产能，有望在这一轮稀散金属价值重估中占据重要地位。

对于凤形股份而言，若未来铟资产成功注入，公司将形成“矿山耐磨材料+危废处置+稀散金属”的多元业务格局，在有色金属产业链上的价值捕获能力将显著提升。

五、业绩反转：2025年扭亏为盈，基本面持续改善

在资本运作推进的同时，凤形股份的基本面也在持续改善。公司已于2026年1月发布业绩预告，预计2025年全年扭亏为盈，净利润1800万至2200万元。2025年前三季度，公司实现营业收入4.43亿元，同比增长1.57%；归母净利润1709万元，同比增长19.64%；扣非归母净利润扭亏为盈，达911万元。其中第三季度表现尤为亮眼，归母净利润981万元，同比增长691.66%。

从业务结构看，公司现有主业为耐磨材料与船电系统解决方案及特种电机，主要产品包括“凤形”牌高铬球锻、特高铬球锻、中低铬球锻、衬板等。随着白银华鑫的注入，公司将从传统金属制品行业向新兴绿色循环经济行业转型升级。

六、结语：平台价值与注入预期的双重驱动

凤形股份的故事，是产业资本入主上市公司后，通过资产重组实现价值重塑的典型案例。作为资产超80亿的华鑫茂集团唯一上市平台，公司已启动首笔资产注入，将全国最大的危废处置单体之一纳入麾下。而市场更为关注的，是全国22家精铟出口企业之一的青海西部铟业，其铟资产注入预期正待兑现。

2025年，公司实现扭亏为盈，基本面持续改善；2026年，白银华鑫重组稳步推进；未来，铟资产注入值得期待。在稀散金属战略价值日益凸显的当下，凤形股份正站在价值重估的起点。