专注运动医学的医疗器械公司「天星医疗」首次递表，净利年复合增长超50%

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摘要：天星医疗于2025年8月26日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、建银国际。

公司是一家专注于运动医学整体临床解决方案的创新型医疗器械公司。2024年收入3.27亿元（年复合增长49.38%），净利润为0.95亿元（年复合增长53.77%），2025年前5个月营收1.11亿元，净利0.33亿元。

天星医疗是一家专注于运动医学整体临床解决方案的创新型医疗器械公司，依托自主研发的植入物、有源设备、相关耗材及手术器械，公司提供肩、膝、髋、足╱踝、肘、手╱腕关节的肩袖、韧带、半月板等软组织损伤治疗，也提供运动康复及预防的全方位解决方案。根据招股书，公司是中国最大的国产运动医学公司。

公司有52款产品，截至2024年12月31日，公司产品已进入超3000家医院，其中三级医院超过1000家。公司主要收入来自运动医学产品销售。

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财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024及2024、2025年前5个月：

收入分别约为人民币1.47亿元、2.39亿元、3.27亿元、0.8亿元及1.11亿元，年复合增长率为49.38%；

毛利分别约为人民币1.04亿元、1.77亿元、2.28亿元、0.57亿元及0.82亿元，年复合增长率为47.98%；

净利润分别约为人民币0.4亿元、0.57亿元、0.95亿元、0.13亿元及0.33亿元，年复合增长率为53.77%；

毛利率分别约为70.90%、74.33%、69.58%、71.74%及73.67%；

净利率分别约为27.52%、23.94%、29.16%、16.85%及29.26%。

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公司近三年多营收、毛利、净利高速增长，年复合增长率均在50%左右，公司的植入物及手术设备及相关耗材销售额增长。

截至2025年6月30日，公司存货0.74亿，定期存款1.58亿，账上现金1.29亿。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：爱康医疗（1789.HK）、春立医疗（1858.HK）

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主要股东

控股股东：董文兴先生直接控股及通过其他实体合计持股41.47%。

其他股东包括厦门德福、君联资本、OrbiMed、雅惠资产、建兴医疗、银河证券（601881.SH；6881.HK）、天津海达、3W 基金、朗玛峰创投等。

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管理层情况

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上市前融资

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中介团队

据LiveReport大数据统计，天星医疗中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现出类拔萃；公司律师共计2家，综合项目数据表现优异。整体而言中介团队历史数据表现令人印象深刻。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）