建业股份——电解液VC上游材料+三乙胺涨价
锂电池电解液添加剂VC继续大幅涨价。
11月13日最新报价： VC今日报价14万元/吨，较昨日上涨3万元/吨，持续跳涨。
消息面，亘元停产检修，亘元为VC领域产能最大公司，今年占比约30%。
行业供给本已高度紧张，亘元停产雪上加霜，或驱动VC价格加速跳涨。
VC供需: 2026年行业新增有效供给2万吨，新增需求约3万吨，扩产周期需要1年+，VC重资产投入进入壁垒高，行业公司亏损多年谨慎扩产，预计26年供需缺口进一步放大。
产能方面： 华盛锂电+2万吨（总产能3.5万吨）。 海科新源+5000吨（总产能1.4万吨）。 永太科技+7000吨（总产能1.2万吨）。 富祥药业+2000-3000吨（总产能1.2万吨）。 泰和科技+5000吨（总规划1万吨）。石大胜华+5000吨。
今年1–9月，山东亘元、华盛、江苏瀚康、富祥、孚日的VC销量分别为1.4万、0.87万、0.38万、0.43万、0.44万吨，前四家企业市占率合计约73.2%。 若以行业成本中枢5万元、价格10万元/吨测算，1万吨VC约对应4.5-5e利润。 VC价格20-22年峰值超过60万/吨，本轮涨价远未看到天花板。 后续价格继续看涨。
亘元停产导致VC价格跳涨，相关个股都涨停了买不了。我挖掘到了VC的核心上游原材料，同样充分受益于电解液行业高景气。
VC的三乙胺是电解液添加剂VC的脱氧试剂，每生产1吨VC需消耗0.5吨三乙胺。受行业需求景气催动，26年VC行业需求总量增长3万吨左右，对应三乙胺需求增长1.5万吨，因此近期带动三乙胺价格上涨，现价涨到1.2万元/吨，预计26年价格中枢能提升至1.5-1.6万元/吨。三乙胺是预期差最大的锂电材料,向上看翻倍空间。
供给集中度高，扩产周期长，价格易涨难跌。国内三乙胺供给主要集中在建业股份(6万吨)、山东昆达(3万吨)、新化(2.7万吨)三家手中，CR3达75%以上，行业集中度极高。三乙胺产能扩张周期长达2年，且需配套氯碱工业基础(原料依赖乙醇、氨等，需一体化布局)，2024-2025年国内无新增产能落地。
建业股份三乙胺年度出货6万吨，假设明年价格中枢达到1.6万/吨，单吨成本9000元，对应4.2亿年化利润，给20xPE，价值84亿。主业价值20亿；合计104亿，现价50亿不到，向上翻倍空间。
“预计明年价格中枢达1.6万/吨”，实际上按照VC目前这个涨价速度，明年搞不好价格中枢就是5万/吨，年化净利润24亿。妥妥第二个天际股份。
建业股份（603948）公司拥有三乙胺3.9万吨产能，产品每涨1000元/吨，公司对应的业绩弹性分别为0.29亿。
公司的另一主打产品电子级氨水主要应用于光伏、半导体行业。产能扩张与量价齐升。目前公司超纯氨产能达2.1 万吨 / 年（含在建 8000 吨），是国内最大供应商。2025 年上半年超纯氨销量同比增长 33.49%，均价同比提升 26.75%，二季度均价达 1.69 万元 / 吨，而三季度浙江地区报价进一步升至 2.5-3.5 万元 / 吨，环比涨幅超 50%。产能释放与价格上涨直接推动业绩弹性，市场预期三季度超纯氨业务利润将显著增厚。 电子级异丙醇切入半导体清洗环节 公司电子级异丙醇已达G4 标准，可用于晶圆清洗和玻璃基板清洗，技术指标对标国际龙头（如关东化学）。该产品 2025 年产能将扩至 6000 吨 / 年，成为半导体湿化学品领域的新增长点。