关于龙元建设600491的几点思考

一、关注

1、PB等市净率参考性不强，应收账款中3年以上占比太高，每年均有可观的坏账计提。其他应收款构成类似；

2.至3Q，养老基金与社保基金全跑了

二、亮点

1、国资以真金白银入股8.4%，且已支付50%对价（4.35亿）

2、业务层面，国资已介入管理，有喂项目

3、未来国资控股是趋势，定增已批，且有同业竞争资产注入预期

三、观点

1、基于当前股价，定增实施可能性不大

定增对价4.03元，现价3.06元，不知道是否存在其他国资明亏参与定增的先例。

2、即使定增未能实施，不影响国资控股的大方向

Ø 于国资而言，目的在于控股，定增是手段；当前卡点在于市场价格，而非老板or上市公司本身；

Ø 于老板而言，其利益与国资实现控股的一致的：

2.1根据约定，已付的50%对价，老板无息借给了上市公司至国资控股，意味着当下并未拿到钱

2.2剩余50%，国资于定增完成后支付

上述信息基于整理，不一定精确，欢迎讨论。