不解决同业竞争，50亿可转债恐难发行
若保利发展与保利置业的同业竞争问题无任何实质性解决动作，其 50 亿元可转债的审批工作会受到显著的实质性负面影响，大概率面临审核延缓、被要求补充材料，甚至直接未通过的结果，这一结论可结合交易所、证监会、国资委的监管逻辑与当前政策环境具体分析：
证监会层面：违背再融资核心监管要求，单一解释难获认可。证监会《上市公司证券发行管理办法》等规则，虽未直接将 “解决同业竞争” 列为可转债发行的硬性门槛，但明确要求发行不会新增同业竞争或对公司独立性产生不利影响。此前保利发展仅靠 “市场充分竞争” 和集团历史承诺论证无实质性同业竞争，而当前两家公司在上海、广州等核心城市仍存在直接业务竞争，且无任何新的解决动作，这种情况下其申报材料会被认定为论证不足。证监会在全面注册制下更重实质性核查，极可能要求其补充解决方案，若无法提供则会阻碍审批进程。
交易所层面：聚焦业务实质与信息披露，质疑难以回避。交易所负责可转债发行的前端审核，会重点核查业务重叠、内部竞争等可能损害中小投资者利益的问题。保利发展与保利置业的同业竞争是长期存在的公开问题，且 2025 年的股权调整仅为架构优化，未触及业务整合实质。交易所审核时，必然会就两家公司在核心城市的土地竞拍、客户争夺等直接竞争场景提出问询，若保利发展无法给出实质性解决路径，仅重复过往表述，将难以通过交易所的审核问询，进而影响后续注册流程。
国资委层面：“一业一企” 政策加压，审批联动下难获放行。国资委明确要求央企 2026 年前完成同业竞争整改，践行 “一业一企” 原则，还强调央企要抵制 “内卷式” 竞争。保利集团双地产平台并存的格局本就与该政策相悖，且至今无整合动作，这已不符合央企专业化整合的政策导向。而证监会、交易所审核央企融资时会联动国资委政策要求，若认可保利发展的可转债发行，相当于变相默许其规避同业竞争整改，这与国资监管方向冲突，国资委的态度会间接影响审批结果，增大可转债获批难度。