$万年青(SZ000789)$ 标题：钱有事无的万年青
如果现金一块钱在我们手上，那么这一块钱的估值永远都是一块钱。如果一块钱在客户手上还没有还给我们，那么这一块钱的估值，未必是一块钱，可能还回来，还可能部分还回来，可能成为呆坏账。如果这100块钱，分散在100个客户手上，那么这100块绝对会低于100块钱，这是必然的。类似于保险的大数法则。
有没有存在这样一类公司，账面资金很多，占总资产的比例很重。这家公司是大量现金，现金为主的资产结构。同时要满足负债率低，因为借来的钱不算是自己的净资产。
账面资金高于市值的公司，且破净的公司，多如牛毛。
1、中国建筑账面3450亿，市值2157亿，负债率76%，pb=0.45倍
2、中油工程账面资金308亿，市值187亿，负债率78%，pb=0.7倍。
负债率普遍高于70%，是借来的钱。维持账面现金多。意义不大。
我发现万年青，账面资金48亿，市值42.66亿。负债率37%，pb=0.66倍。
当前总资产158亿，账面现金48亿，算下来账面现金占总资产高达30%！中国建筑总资产34130亿，账面资金2157亿，占比也才6.3%。难以估计的点就在于60亿的固定资产，如果变卖值多少钱。净资产接近一百亿，市值却只有42.66亿，归属母公司股东权益是65.9亿，少数股东权益33.52亿。
说到底就是归母公司股权权益65.9亿和市值42.66亿且现金为主的公司之间矛盾，存在较大差额。
这家水泥公司陷入了盈亏平衡，存货4.6个亿，33.28亿营收对比2022年三季度存货11.41亿，营收83.86亿，已经相去甚远，厂房设备折旧是成本，但是现金不断流入企业，虽然没有利润，账面的钱越来越多。
在破产清算的角度看，万年青会比市场99.9%的公司要好。能收回的投资占比很高。钱有事无，万年青也是股市里的一朵奇葩。