$中信金融资产(02799)$ $中国信达(01359)$

金融资产类企业是非常独特的存在，因此其投资的核心逻辑也非常独特，不能套用一般企业的估值模型。

简而言之，其投资核心逻辑在于高杠杆下资产的价值重估。从这点看，有点类似于矿产类公司，但又有明显的区别，因为二者的底层资产是不一样的。

打个比方，如果资产总体价值涨10%，由于加了近10倍杠杆（资产负债率90%），那经过资产价值重估后，其净资产增加了1倍，也就是其内在价值增加了1倍。

反过来，如果资产价值大幅下跌，则会导致净资产的大幅减少甚至实质性破产，比如曾经的华融。

因此，投资这类企业，除了搞清楚其持有哪些底层资产，最重要的是判断资产价格涨跌的周期，要严格避开下跌周期，在周期底部或上行期才能进入。

房地产作为一种全社会的重要底层资产，作为一种重要的“资产锚”，其价格涨跌对很多资产价值有重大影响，因此或许可以用来作为判断资产涨跌周期的重要参考。

在未来通胀背景下，房价总体上止跌回升是必然的事情，这对房地产开发公司而已并没有什么卵用，因为要实现房价企稳回升，必须严控增量，而房地产开发公司需要依靠增量来支撑业绩。

但房价上涨对于金融资产类公司则是重大利好，如果相信房价已经完成筑底，那很可能是买入这类公司的好时机。