三生制药的重新审视复盘

前两天写某个小鸡小鸭公司的文章被搞了，我也是很少在雪球写东西，来这里胡乱潦草的写点东西也只是交交朋友，今天来聊聊三生，这也是我一直重仓的一个公司，当然我的跟踪肯定没有各类大V 比如@Jackie_HXH 等深入，本帖纯属自我安慰。

其实投资某种程度上比较像德州，牌面，对手，情绪。

赌神能够从你摸手指的动作看穿你的心理预期，而股市这一点更妙，可以将情绪具象化，变成市场上喧嚣的声场，变成中短期波动的估值水位。但好就好在，好的股票，好的市场还是一个正和游戏；我们肯定不是赌神，但最好也别成为随机漫步的受害者；

复盘就是看牌。

为何买三生？我当时扣扳机的原因是因为我错过了科伦+科伦博泰，我曾经在 21-23 年期间高度关注科伦，其实那会 ADC 已经在谈 BD了，绯闻对象就是msd，我认为这是个不错的品种，而且我认定当时大输液板块就是一个基本面的铁底，最低只有100来亿市值，赔率十足，我拿了一年多时间，但还是没有守过漫长的医药熊市，最后科伦涨了五倍，科伦博泰涨了十多倍。以至于很长一段时间，我都不太想看这个票，300多亿的时候朋友让我再拿出来看看说至少还有一倍，我还是放弃了。

科伦博泰22年bd，拿到 24 年还有七八倍的涨幅；

现在三生手里有什么牌呢：

国内业务筑底中，说绝对触底有点过分，毕竟两个核心品种都开始下滑了，但降幅可控。但26-28 年是公司自免+肿瘤的收获期，包括公司目前手上百来亿资金 BD 新品种，三生肉眼可见的从 两三个老品种转型成一个巨头 pharma 的路上，后续创新平台也搭建起来了。这点我相信没人能否认。这很好但不够好，因为做国内港股小龙头，其实没意思；

最核心的还是 707 以及后续管线。707 雪球各类大V讨论的都很多了，我来复盘汇总一下信息；

-707 机制上略好于 112；早期数据扎实；

-我看过一些资料，P 为何坚定选择 707，核心原因就是机制好+ 早期临床做的扎实，临床也够大。辉瑞当时深入调研了市面上几乎所有的双抗项目，最后做了这个决定；所以那些几个人的早期数据就想做大BD 的，基本也都是yy了；

-目前是辉瑞体内 top-1 项目，拥有最高的推进权限。为何辉瑞会买这个，因为公司过去一整个错过了肿瘤 IO 市场，这内部难以弥补的错误，IO迭代市场够大，值得下重注。

这些牌变了么，应该还没有。

前不久有一天拉了 20% 左右的时候我记得朋友问我，要走么？我想了想还是说算了，本来也是冲着长期投资去的，后面的牌我都没看到，风吹草动我做不了啥决策。那现在跌回20%+ 需要走么，那肯定也不用吧，接着看牌吧，声场不过是情绪的具象化，这还是一个正和游戏。

$三生制药(01530)$