$中瓷电子(SZ003031)$ 中瓷电子：#继CW/隔离器后又一紧缺环节核心标的！

全球DCI相干光模块管壳龙头开启涨价序幕。公司为全球DCI相干光模块陶瓷管壳龙头供应商，Coherent、Lumentum、Cisco、德科立等唯二供应商，份额加速赶超日本京瓷（个别客户已超）。受益 DCI 相干需求爆发及部分原材料成本上涨，公司已与海外核心客户开启涨价，拉开 DCI 需求紧缺涨价序幕。

陶瓷基板绑定头部光模块公司，#订单指引增长近200%。基板订单跟随 800G、1.6T 光模块放量，旭创、新易盛等对公司陶瓷基板产品明年需求指引合计200% 增长，公司份额自下半年起已逐渐超过京瓷，明年业务增速对标头部光模块厂商。

定增倒挂明显，#国资股东成本价强化安全边际。23年25亿元定向增发参与的国资股东成本价约83.5元（现价53+元），显著高于当前股价，倒挂幅度高，强化安全边际。

GaN业务布局AI电源与航天器件，#形成潜在新增长点。作为氮化镓射频龙头，公司与多家国内客户合作推进 GaN 产品用于AI电源新市场，商业航天产品已有超前研发，加速突破客户中。

盈利预测和市值空间：AI驱动相干管壳与陶瓷基板需求爆发，今年收入分别为6、5亿，明年增量收入约16亿（相干6亿+基板10亿），4亿+利润，叠加半导体业务增量，2026年净利润预计12亿（今年约7亿），20倍PE，市值空间50%以上。