【美股IPO】“Medline"2025年体量最大的医药股，申购计划
Medline（拟代码：MDLN）现在正准备在纳斯达克上市，目标融资约 53–54 亿美元、估值约 500–550 亿美元，是 2025 年体量最大的医疗类 IPO 之一。整体是“超级大盘股 + 医疗刚需 + 现金流稳定 + 用 IPO 降杠杆”，基本面很强，但估值不便宜。
1.公司结构
公司全名：Medline Inc.，总部在美国伊利诺伊州 Northfield，是全球最大的医疗耗材和医疗外科用品制造/分销商之一，向医院、诊所、长期护理机构等提供手套、手术包、导管、防护用品等。
2021 年被 黑石 Blackstone、凯雷 Carlyle、Hellman & Friedman 私募股权财团以约 340 亿美元杠杆收购，是历史上规模最大的 LBO 之一之一，此次 IPO 实际上是 PE 退出的重要一环。
2. 融资规模
计划发行约 1.79 亿股普通股；
发行价区间拟定为 26–30 美元/股；
按区间上限估算，融资规模约 53.7 亿美元，对应估值约 553 亿美元，将成为 2025 年美国最大的医疗健康 IPO 之一，也是历史上规模最大的 PE 支持 IPO 之一。
3. 募集资金用途
计划用 约 40 亿美元 还债；
公司截至 2025 年 9 月 27 日总债务约 168 亿美元，所以 IPO 后仍然是高杠杆企业，只是 负债率显著下降，利息压力减轻。
4. 基石投资者 ：股东结构亮点
多家机构已表达出作为“基石投资者 / 重要认购方”的兴趣，合计意向认购额约 23.5 亿美元，包括：Baillie Gifford、Capital Research、Morgan Stanley Counterpoint、Durable Capital、WCM、Janus Henderson、GIC、Viking 等大型机构。
Medline 的创始家族 Mills 家族及其关联方也计划在本次发行中 追加最多 2.5 亿美元的自购。
Medline 的业务与财务优势
Medline 是 医疗耗材 + 医疗供应链解决方案巨头，核心优势：
规模优势：运营 22 家制造工厂、69 个配送中心，业务覆盖 100+ 国家，员工约 4.3 万人。
客户黏性高：S-1 提到 Medline 品牌产品被 美国前 100 大医疗系统全部采用，大量是长期合同+供应链打包方案，收入高度可重复。
双线收入：一部分是 Medline 自有品牌产品，一部分是第三方品牌的分销和供应链服务，兼具产品利润和服务费。
2. 财务表现（增长 ， 盈利能力）
公司称已连续50➕年实现年度净销售额增长。
收入/利润趋势：
2022 年：收入约 214 亿美元，净利润 亏损约 2500 万美元；
2023 年：收入约 232 亿美元，净利润约 2.34 亿美元；
2024 年：收入约 255 亿美元，净利润约 12 亿美元，利润大幅改善。
2025 年上半年：收入 135 亿美元，同比增长 约 9.7%，净利润约 6.55 亿美元。
截至 2025 年前 9 个月：收入 206 亿美元，净利润约 9.77 亿美元。
整体看，营业规模大、成长平稳、盈利能力近两年显著改善。
3. 行业趋势优势
医疗耗材和手术用品属于 刚需 + 高频消耗，与：
人口老龄化
慢性病增加
住院与门诊手术量增长
感染控制、手术安全标准提高
强相关。
相比创新药或高风险医疗器械，Medline 的业务更像 “硬核版医药超市 + 供应链基础设施”，波动性相对较小，更偏防御型、现金流型公司。
这个 IPO 的“卖点”和“坑”
1️⃣主要优势
1.超级体量 + 行业龙头溢价
估值 500+ 亿美元，收入 250 亿美元级别，是全球最大医疗耗材/供应链平台之一，龙头稀缺性强。
2.现金流稳定、收入高度可预见
医院采购耗材属于刚需预算，且多为长期合同 + 供应链打包服务，收入抗周期性较强。
3.PE+家族强背书 + 基石机构认购
黑石、凯雷、H&F 依旧持有大额股份，现在通过 IPO 实现部分退出但仍会继续持股；
多家全球大型机构意向认购 20+ 亿美元，Mills 家族也自掏最多 2.5 亿美元跟投，这是比较典型的 “大家一起上桌吃饭” 的结构。
4.用 IPO 降杠杆，提升安全垫 还掉 40 亿美元债务后，利息负担下降，报表利润和自由现金流会更好看，对估值有帮助。
2️⃣主要风险
1.高杠杆依然存在
即便还掉 40 亿美元债务，Medline 仍然背负 约 120+ 亿美元的债务水平（大致估算），属于典型高杠杆公司，对利率敏感。
2.关税和政治风险
公司从中国、越南、日本、墨西哥等国大量进口产品；
S-1 中预计：仅 2025 财年关税就会让税前利润减少 3.25–3.75 亿美元，2026 年减少 1.5–2 亿美元，说明盈利对贸易政策相当敏感。
3.估值可能偏贵
粗略一算：如果按 2024 年净利 12 亿美元、估值 550 亿美元，市盈率约 45–50 倍，对一家“成熟 + 防御 + 高杠杆”的公司来说，这个定价属于“优质 + 贵”，而不是白菜价。
4.私募股权“抛压”隐患
黑石等 PE 财团持有大量股份，未来数年可能会通过 二次配售（secondary offering）持续减持，这会阶段性形成供给压力。
我的认购计划：这个估计和后面上的一些港股会冲突。所以得规划一下资金，首先保证每个牛牛账户最低3000刀，和之前2个大肉美股一样，万一牛牛再来一次小户满配呢？
破发的风险应该不大，基石和老美那边的知名度和热度都还可以，我会保证3个牛牛各3000刀就可以了。所以有钱老板随意打，资金少的按需打。
港股打新自改革后已经基本上只能当做抽奖来玩了，想赚大钱，基本上已经没可能了。看看这次牛牛精选美股IPO会不会放水，给小散吃点肉。
$宝济药业-B (02659.HK)$ 中1手，黯盘100%已经出了，可能有机会冲60以上入通吧。
$果下科技 (02655.HK) 2000一手，哪怕有机会入通涨20%，中签率也不高，几百块玩个🥚，估值几年翻了百倍，不管涨跌都不打了。
$HASHKEY HLDGS (03887.HK)还没开启招股，我最期待的一个股，以为是小甜甜，现在看起来像牛夫人，要肉很难，要汤有机会，吃面也不一定，最后一天看看孖展再选择打不打吧！
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