$腾讯控股(00700)$ 腾讯管理层先来了一段很二级的自白，记录一下：
首先，我想谈谈人工智能时代下具备天然韧性的业务特质。
我们认为，具备高韧性的业务通常具备以下特征：第一，源于消费者间、商业主体间交互的网络效应，且效应强度呈阶梯式递减；第二，深度供应链整合，实现数字世界与物理世界的联动；第三，严格的监管与牌照准入要求；第四，稀缺或独有的资源，包括实体资源与知识产权；第五，相较于提供的价值或用户转换成本，平台抽成费率处于较低水平；第六，具备封闭性、交互性的私有数据。
依据上述标准审视公司核心现有业务，结合用户使用趋势可得出结论：公司各项核心业务均具备高度天然抗风险能力，尤其是通讯服务业务，包括微信、QQ 及腾讯会议。用户通过该等产品与家人、朋友、同事及商业伙伴建立连接、开展互动。我们认为，人类社交需求、网络效应以及交互数据的封闭性，使得通讯服务业务在过往面对非人工智能类竞争产品时具备极强用户粘性，未来在人工智能类产品竞争中仍将保持韧性。
其次是游戏业务。公司多人游戏尤其是竞技对战类游戏同样具备网络效应，与体育赛事类似，其以团队为核心载体，玩家与他人协同竞技。正如人们更愿意亲身参与或支持喜爱的球队参与真实体育赛事，而非观看人工智能模拟赛事，玩家依旧享受游戏带来的真人互动体验。
公司游戏业务亦培育出强势知识产权。尽管人工智能可加速游戏研发、提升产品供给量，但游戏行业本就处于供给过剩状态，每年移动端新增游戏达 20 万款，Steam 平台新增游戏 1.8 万款。行业核心制约因素在于，新游戏需具备超越现有顶级产品的高品质与创新性，这离不开顶尖技术加持下的人类创意。游戏行业是人工智能普及的天然受益领域，用户闲暇时间增加亦将带动游戏需求。
金融科技业务同样具备韧性，该业务依赖获取与维护难度极高的稀缺牌照，牌照亦划定了行业创新的边界。公司历经数十年搭建支付网络，构建了难以复制的合作银行、商户对接体系，服务超 10 亿消费者，形成独特网络效应。同时公司支付业务费率处于全球较低水平，竞争对手通过价格战实现赶超的经济性极低。
接下来，我将阐述公司以人工智能赋能核心业务的领先实践。生成式人工智能兴起之初，公司便优先以技术强化核心业务，我们认为核心竞争力加固后，方能更有力投入人工智能催生的新产品研发。
目前，公司各核心业务在人工智能应用方面均处于中国乃至全球行业前列，用户活跃度与营收趋势已印证初步成效。游戏业务中，我们运用生成式人工智能加速游戏内容生产，提升头部游戏内容产出效率；通过精准广告、个性化每日精彩集锦等方式，助力新用户获取与存量用户留存；依托虚拟队友、智能非玩家角色等人工智能功能，丰富核心玩法体验。该等举措是公司游戏产品长线运营能力持续增强的重要原因，2025 年公司游戏业务收入同比增长 22%，远超全球游戏行业 7% 的增速。
营销服务业务方面，公司规模化应用广告基础大模型，为目标用户推送更相关的广告，提升广告主转化效率与用户体验。同时推出生成式人工智能广告创意解决方案，助力广告主高效制作面向细分用户群体的精准广告。公司上线智能投放解决方案 AIM+，实现广告定向、出价、投放全流程自动化，提升广告主营销投入回报率，带动广告预算向公司平台倾斜。该等举措有力推动 2025 年公司营销服务收入同比增长 19%，优于中国广告行业 14% 的整体增速。
视频号方面，公司部署长序列人工智能模型，更全面捕捉用户行为信号以优化内容推荐，带动用户增长、活跃度提升与内容分发效率改善。2025 年视频号用户总使用时长同比增长超 20%，日活跃用户规模位居中国短视频服务第二位。数字内容业务中，人工智能应用于内容生产环节，优化制作流程效率、打造优质视觉特效；同时通过智能推荐提升音乐、视频、文学等内容的分发效率。