海外CXO跟踪系列-MEDPACE-1H25(MEDP.O)

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诗无尽头
 · 北京  

MEDPACE发布2025H1业绩,盘后大涨45.73%,次日盘中一度涨超60%,对应PE(2025E)≈31X

MEDP 2025Q2实现收入6.03亿美元,同比增长14.2%,上半年收入11.62亿美元,同比增长11.8%。

新签订单明显改善:2025Q2净新签订单6.205亿美元,同比增长12.6%,新签规模为2023年以来季度新高;Net Book-to-Bill为1.03,此前2个季度订单出货比均低于1;截至上半年末在手订单28.74亿美元,同比下降1.8%。

大幅上调2025指引:预计全年收入24.2-25.2亿美元,同比增长14.7%-19.5%(25Q1末指引为21.4-22.4亿美元,同比增长1.5%-6.2%),净利润4.05-4.28亿美元,同比增长0.2%-5.8%(25Q1末指引为3.78-4.02亿美元,同比下降0.6%-6.5%)。

电话会中解释业绩超预期原因

Q2订单取消率显著下降,net b2b重回1以上。→MEDP客户以美国本土Biotech为主(占比>80%),自2Q24开始新签订单面临较大压力,主要系订单取消率的显著上升。2Q25 MEDP及IQVIA均观察到来自Biotech客户的订单恢复,可能系海外Biotech需求结构性复苏,也可能系FED降息将至企业信心更加充足,国内外需为主CXO值得关注,尤其是R端占比高的企业。

由于代谢类项目占比的提升(订单转化周期更短),订单转化率也预计将持续提升。→这一点国内CXO企业也有提到。