【广发环保 郭鹏】化债有加速，持续关注仪器+高股息

聚光科技、创业环保（A+H）、海螺创业、瀚蓝环境、永兴股份等

重视【化债】及【国产替代】方向 近日跟踪多家上市公司反馈，全国部分省市化债速度有所加快，多笔历史应收账款得到化解，持续看好存量资产改善、主业盈利突出的化债弹性标的，重点关注#聚光科技、创业环保等。

从中标统计、企业反馈等方面来看，6月以来科学仪器多个品类国产替代不断加速，政府部门、科研机构、国有企业等均加大国产化设备采购，我们预期6月开始订单增速有望大幅提升，政策扶持亦不断加大。建议关注#

聚光科技、钢研纳克、海能技术 等。

分红提升逻辑兑现，2022年后“存量时代”股息投资策略愈发有效 伴随着环保行业二十余年的扩张周期步入尾声，固废、水务及大气等行业已逐步迈入成熟阶段，资本开支收缩下分红比例呈现明显提高趋势，其中特别是固废行业资本开始收缩速度较快，2024年众多固废公司兑现分红提升逻辑：2019年至2024年，#41家典型高分红样本股平均分红比率由34.3%提升至48.5%、#股息率由2.56%提升至3.76%。其中固废板块12家公司中10家实现分红绝对金额提高，其中2家同比+100%，板块平均分红比例达42%（同比+10.6pct）。尤其重要的是，结合环保公司在手项目及新签项目订单减少，后续所需资金投入有望缩减，#分红持续提升预期加强。重点关注#创业环保、海螺创业、瀚蓝环境 等。