【天风汽车】Robo-X再推荐：下半年的政策与业绩催化-0717 —————————— 当前时间点，我们再推荐投资Robo-X：#胜率来自于下半年的密集催化和绩优股的兑现，赔率来自于Robo-X的大市场空间。 政策端：本月底的世界人工智能大会预计将推出新的无人驾驶管理条例，上海进一步放开运营区域（浦东新区大部），其他北广深等主要城市也在持续开放。 运营端：证明真正能赚钱，Robovan盈利模型已跑通，今年近10倍的扩容；Robotaxi年底小马等预计跑通UE模型，为明年1-10的数倍放量打好基础。 技术端：Robovan下半年陆续转轻图、无图方案，摆脱高精地图依赖；Robotaxi进一步降低人车比，小马从上半年1:20下降到下半年的1:30和明年的1:50。 业绩端：以【耐世特】为首，25H1业绩预计5kw美元（高于24H2），全年约1.2e美元，17x PE，欧美盈利能力持续修