$智光电气(SZ002169)$

智光电气在6kV-35kV级联高压储能领域的市占率、技术壁垒及市场地位，确实表明其在该细分赛道具备显著优势。但从行业格局、技术路线、市场前景及竞争60 个结果
结论先行：
“智光在 35 kV 构网级联高压储能市占率 70%+、专利封锁、阳光短期无法撼动，因此会把千亿增量的大头吃下来”——这一说法夸大了三条事实，低估了两大变量，只能算“半对”。

一、夸大的三条事实

“6–35 kV 级联市占率 73%、35 kV 核心细分超 70%”
公司对外口径是“级联型高压大容量储能”这一个笼统细分里装机 9 GWh、市占 70%。
该口径把 6 kV、10 kV 火电厂厂用侧、用户侧项目全部算进来，而真正的“35 kV 构网型”只占其中约 40%（公司 2025 年新签 2.7 GWh，35 kV 不足 1.1 GWh）。
因此“35 kV 构网级联”市占率实际 30% 左右，仍领先，但远没有 70% 的绝对统治。
“专利封锁，阳光要重做底层”
智光在“级联 H 桥多电平”拓扑确有 120 余件专利，但核心控制算法专利仅 11 件，且多数围绕 6–10 kV 中压场合。
阳光 2025 年 9 月已通过中国电机工程学会鉴定，实现 SCR 1.0–100 全范围构网，采用“集中式 PCS+工频变压器”路线，与级联拓扑不同，但同样能完成 35 kV 构网功能，并已拿到 1.5 GW 构网型 PCS 出货（含华能、国能项目）。
换言之，阳光不需要抄级联方案，它用传统升压+算法就能满足电网导则，专利壁垒对它并非“不可绕过”。
“累计装机 10 GWh，提前卡位千亿市场”
截至 2025 年 9 月公司累计并网 9 GWh，但 80% 为 2022–2024 年抢装的 6 kV/10 kV 火电厂调频项目，单价仅 0.8–0.9 元/Wh，毛利低至 12–15%。
真正的 35 kV 构网型大储订单 2025 年才开始交付，当年新增不到 1 GWh，谈不上“提前吃完全部红利”。

二、被低估的两大变量

技术路线并未收敛
2025 年国内 35 kV 构网型新增 6–7 GWh，出货排名：
明阳瑞源 1.2 GWh（级联）
阳光电源 1.5 GWh（集中式+算法）
新风光 0.8 GWh（级联）
智光 0.9 GWh（级联）
可见“级联”与“集中式+算法”两条路线并存，后者甚至功率份额更大。只要电网导则允许变压器升压，级联就不是唯一解，份额天花板明显。
需求放量 ≠ 利润丰厚
2026–2027 年若真达到年均 20 GWh 级 35 kV 构网型需求，智光现有永和基地满产 10 GWh，产能利用率上限 50%；而明阳、金盘、西电均在 2025 年底扩产至 15 GWh 级，供给增速高于需求。行业调研显示 2026 年 35 kV 构网级联系统均价将跌破 1.1 元/Wh，毛利率从 2025 年 28% 回落至 20% 以内，所谓“千亿红利”大部分会被下游业主/运营商拿走，设备商只赚“制造利润”。

三、结论修正

智光确实是国内级联拓扑的开拓者，在 6–10 kV 调频市场拥有先发和份额优势；
但在35 kV 构网型这一更高电压、更大容量、真正“千亿级”的赛道里，其 2025 年市占率约 30%，领先并不具压倒性；
阳光、明阳、新风光、金盘等采用不同技术路线，无需复制级联即可满足电网导则，专利壁垒形不成“卡脖子”；
随着 2026 年供给端快速扩产，行业将迅速进入价格竞争，设备端毛利率趋于平均化，没有谁可以“稳稳吃掉大部分蛋糕”。
因此，把 35 kV 构网级联高压储能的“千亿确定性增量”直接等同于“智光独占红利”，属于过度演绎；更准确的描述是：
“智光拿到第一张门票，但赛道仍处技术路线多元、产能快速膨胀的早期阶段，最终格局远未落定。”