$凯盛科技(SH600552)$
三年十倍不是梦，凯盛科技正在“折叠”未来和封装未来
“玻璃也能折叠？”
两年前，当凯盛科技（600552）把30微米UTG（超薄柔性玻璃）像A4纸一样对折180°无裂痕时，资本圈只把它当成实验室的“炫技”。
两年后，华为Mate XT、荣耀Magic的UTG盖板悄悄印上了“中建材系”字样，凯盛的良率也从50%爬到了80%+。市场这才意识到：折叠屏不是噱头，是渗透率的开始。是十倍故事的开始。
凯盛给自己定下军令状：2024–2026年扣非净利复合增速不低于180%、124%、90%，ROE从4%飙到6%+。即2026年净利将≥7亿元，而2022年只有1.4亿元，四年五倍；若再给40倍估值，市值摸到300亿元，较2023年低点40亿元已然七倍。
UTG二期、高纯合成石英砂、G8.5玻璃基板TGV技术、目前已经在国内大厂验证通过，钙钛矿封装玻璃，全是0→1的期权，随便一条线超预期，就能把“七倍”推向“十倍”。
弹性测算最诱人：
1. UTG：2025年全球折叠屏出货有望破1亿部，按60%盖板渗透率、凯盛50%市占、每片55元算，收入空间33亿元，毛利率60%，净利率30%，对应10亿元利润，给40倍PE就是400亿元市值。
2. G8.5基板：国内每年进口额超200亿元，凯盛合肥线若拿下30%替代，又是60亿元营收、6亿元利润、200亿元市值。
3. 钙钛矿封装：2027年GW级量产，单GW价值3×传统光伏玻璃，凯盛先发卡位，再送100亿元市值不是梦。
三条曲线叠加，2026年看到500亿元并非幻想，而2023年市值仅120亿元，三年四倍起步，彩蛋齐发即可冲击十倍。
当然，玻璃之路易碎：良率爬不上85%，华为随时转单；资产负债率77%，再烧50亿建线，财务费用吞噬利润；行业爆发延后，PE直接从40倍杀到15倍。
但高风险向来是高赔率的朋友——2019年宁德时代也曾被质疑“伪需求”，三年十倍后回头看，每一次质疑都是上车点。
凯盛科技，左手是国产替代最锋利的UTG，右手是0→1的钙钛矿封装，背后站着中建材“国家队”。
三年十倍的故事，写还是不写，市场正在用资金投票：
“折叠”世界，从一块玻璃开始。