航锦科技调整充分 “AI算力+军工电子”双线爆发！

截至2025年8月23日15:56:31，航锦科技（000818）股价上涨10.00%，报收26.39元，近一周内实现1次涨停，主力资金净流入3.43亿元，市场交投活跃。公司当前总市值约174.17亿元，流通市值173.70亿元，单日成交额达22.32亿元，换手率13.24%，显示市场活跃且资金看好。

行业分析：AI与化工周期分化影响显著

宏观层面，人工智能算力需求维持高景气，持续拉动GPU、DPU、光模块等核心硬件采购扩张，对公司智算算力业务形成直接支撑。

另一边，化工行业目前仍处下行周期，烧碱、环氧丙烷等主产品价格持续承压，拖累化工业务盈利能力。

航锦科技的两板块走势背离，AI与半导体领域受益于政策导向与技术迭代，构成主要增长驱动力；而化工端需求疲软，成为业绩拖累项。

核心竞争力：“军工电子+AI算力”双轮驱动

航锦科技已形成“化工+电子”双主业架构，其中电子业务营收占比提升至42.70%，逐步成为业绩支柱。军工电子板块依托长沙韶光与威科电子两大平台，覆盖图形处理芯片、特种FPGA、存储芯片及射频器件，具备国产替代能力。AI算力方面，子公司超擎数智为英伟达Compute与Networking双Elite级合作伙伴，提供AI服务器、GPU、智能网卡、交换机等全栈解决方案，技术门槛高，客户覆盖数据中心与高性能计算场景。

近期动态：AI与芯片概念共振引爆涨停

2025年8月22日，航锦科技强势涨停，催化因素包括：一是子公司超擎数智作为英伟达双Elite级合作伙伴，深度参与AI算力基础设施建设；二是其自主研发AI Engine平台，支持DeepSeek大模型私有化部署，拓展AI软件服务能力。财务数据显示，公司电子板块实现收入9.46亿元，同比增长20.19%，其中智算算力收入7.62亿元，同比大幅增长87.87%，毛利率达39.13%，已成为核心增长引擎。

基本面分析：增收不增利，转型阵痛中前行

根据2025年中报数据，公司实现营收22.16亿元，同比增长5.84%，但归母净利润仅为1372.44万元，同比下降58.38%，扣非净利润为-413.87万元。毛利率提升至17.61%，但净利率下滑至2.52%，主因三费占营收比例达9.97%，同比上升29.26%。资产负债率攀升至67.94%，流动比率0.96，短期偿债压力有所加大。不过，经营活动现金流净额为3.80亿元，由负转正，反映运营端出现改善信号。整体财务表现弱于行业均值，但算力业务的高增长为战略转型提供支撑基础。

根据DeepSeek R1官方软件的总结，航锦科技通过其控股子公司超擎数智，确实与FP8技术产生了实质性的关联，主要体现在提供支持FP8混合精度训练的算力基础设施和解决方案，并与DeepSeek等AI企业开展了合作，这为公司向智算算力领域更大规模的战略转型提供了技术和支持。

据业内消息，近年来尤其是去年以来航锦科技算力转型非常成功，公司目前共有算力1.5万p，算力租金价格在5-15万元每p，单这一项，保守取中值，将会提供15亿元的营业收入。

按照算力行业发展及公司的业务布局推测，2025年三季度开始将会是航锦科技底部腾飞之时。三季度航锦科技电子算力营收可能会有27亿元收入，为公司提供3亿元净利润，超过化工成为最大营收业务板块，并抹平化工亏损，预计扣非净利润达到2亿元（这一点有待三季报等待验证）。

根据公司目前的合同情况测算，2026年全年算力营收预计会有50-65亿元，从而提供7-9亿元净利润。

倘若航锦科技未来能对AI小巨人武汉超擎数智实现更大比例的控股，加上航锦科技的潜在发力点军事算力，子公司韶光半导体GPU会是军事算力独一档存在，那今天的航锦科技就更值得期待、必须高看一等了。

如果未来化工行业的底部复苏或航锦科技有剥离传统产业的聚焦AI算力、GPU芯片及军工电子，公司的预期将会更好。

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