新乡化纤：未来两年净利润推演
当前氨纶价格处于历史底部区域，随着晓星、泰光等竞争对手的落后产能逐步关停，行业供给格局改善，氨纶价格有望进入上行周期，新乡化纤作为国内氨纶产能第三的龙头企业，将直接受益于产品提价带来的利润增长。
当前氨纶各规格型号均有不同程度涨价，氨纶20D涨价500元/吨，氨纶30D平均涨价750元/吨，主力产品氨纶40D涨价2000元/吨。此次氨纶实际涨价，释放出行业内较为强烈的价格反转信号，预计在行业供给格局改变的情况下，今明两年新乡化纤的利润有望大幅增长，下面对2026-2027年可实现净利润做一下推演测算。
一、计算的依据
价格
当前氨纶（40D）价格约为 2.2-2.5万元/吨，行业普遍认为 2026下半年价格可能突破3万元/吨，并有望在 2027年回升至4万元/吨。
取较保守估计，2026年均价按 2.8万元/吨，2027年按 3.5万元/吨。
产能
新乡化纤氨纶产能与投产节奏 2025年底产能：约22万吨；
10万吨新功能性氨纶项目： 2026年1月开工； 预计 2026年底部分投产，假设2026年无新增有效产能； 2027年逐步达产，全年按 30万吨有效产能 计算，含原有22万吨 + 新增8万吨； 到2027年底总产能达 32万吨，全球前三。
成本结构
当前价格下，新乡化纤接近盈亏平衡或微利； 公司通过技术升级，目标吨成本控制在2.5万元以下；
假设2026年平均吨成本 = 2.5万元/吨（含折旧、财务费用等）；
2027年平均吨成本 = 2.4万元/吨（规模效应+技术降本）。
吨净利估算
净利润 =（售价 - 成本）×（1 - 税率），假设综合税率 25% ；
则2026年吨净利 = (2.8 - 2.5) 万× (1 - 0.25) = 0.3万× 0.75 = 2250元/吨 ；
2027年吨净利 = (3.5 - 2.4) 万× 0.75 = 8250元/吨；
产量
公司产能利用率达100%；
2026年产量 = 22万吨；
2027年产量 = 30万吨；
二、氨纶业务净利润测算
2026年氨纶净利润 = 22 × 0.225 = 4.95亿元；
2027年氨纶净利润 = 30 × 0.825= 24.75亿元
三、其他业务贡献
主要为粘胶长丝 + 菌草纤维；
粘胶长丝业务：产能15万吨，市占率40%，该业务稳定，年净利润约 1–1.5亿元；
2026年1.2亿元；
2027年1.3亿元；
菌草纤维业务：2025年3月首条5000吨线投产；
2026年菌草营收约 5亿元，净利率按20%估算为1亿元；
2027年营收10亿元，净利率提升至25% 估算为2.5亿元 ；
四、综合利润
2026年综合净利润=4.95+1.2+1=7.15亿元；
2027年综合净利润=24.75+1.3+2.5=28.55亿元；
五、估值
周期反转后，估值按20倍计算，2027年合理市值=28.55*20=570亿元；当下市值为129亿元，大约有3倍+的上升空间。
如果2026年氨纶涨价幅度超预期，则2026年和2027年的利润和估值将进一步提升。