西部水泥：每次大跌都是买入机会
近几天西泥大跌，本质是市场无序波动的现象之一，去年已经多次上演，并非基本面恶化，公司核心业务仍然保持繁荣增长。2月2日股价大跌15.47%，诱因是公司新发美元债引发市场误解，部分求稳资金提前兑现跑路。本次新发债用途清晰，债务风险可控，总债务规模未超预期扩大，仅小幅增加1亿，不是盲目加杠杆，而是经营所需。市场担忧的10.5%票面利率，结合非洲美元债市场环境来看属于合理水平，外评级机构上调评级，能成功发债反而体现信用资质良好。
公司业务未出现任何负面信号，海外高毛利产能持续爬坡，国内区域优势稳固。短期情绪杀跌与长期盈利向好的背离，正是买入机会。在过往股价波动中，大盘情绪低迷、水泥行业短期政策传闻、原材料价格临时波动等因素，也会导致跟随下跌，但这些因素均不影响公司长期战略落地，后续股价往往会快速修复至基本面匹配的水平。
西部水泥已从传统区域水泥企业，转型为国内稳基+海外爆发的成长型公司，海外布局精准把握一带一路沿线基建红利，是支撑其长期上涨的核心引擎，而股价大跌并不能动摇这一战略根基。公司聚焦的撒哈拉以南非洲及中亚地区，人均水泥消费量仅为中国的1/10，基建与住房需求缺口巨大，水泥价格高达国内2.7倍，海外溢利占总利润比重达八成，成为绝对盈利支柱。
公司海外产能正进入爆发式增长期，2026年津巴布韦、安哥拉等项目落地后将跃升至2050万吨，2027年目标冲刺2580万吨，三年海外产能年复合增长率约28%。同时，公司正推进南非AfriSam水泥厂收购，年产能450万吨，通过并购快速抢占市场，省去新建产能的时间与成本，先发优势显著。 海外500万吨级项目（如埃塞俄比亚Lemi项目）通过规模效应、技术优化与本地化采购，吨综合成本比当地中小产能低30%-40%，构建了难以撼动的竞争壁垒，保障海外业务长期高盈利。
2025-2027年公司预期净利润为15、20、25亿元，对应的合理估值为300、400、500亿元人民币，当前市值为158亿港元，十分低估。西部水泥向来没有过多信息披露，每次下跌都会引发猜想，其实就是价格波动而已，只有做好基本面研究，才能持有至公司价值大幅提高时获得巨大的投资收益。
2026，西部水泥，非洲水泥之王，值得期待！