$九芝堂(SZ000989)$
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九芝堂业绩下滑，管理层集体辞职，对赌压力持续增加
怡笙吧说财经 2025-09-04 04:05湖南
妙了，“九芝堂”最近过得这日子啊，按老话讲，是真不省心。
要不是亲眼瞧见季报，谁信三百七十多年的金字招牌，也能一夜之间变成“老寒腿”——营收直线往下滑，连管理层都集体扔下摊子，说句老实话，这剧情未免也太有网感了吧？你看着财报上的数字，凉飕飕的，不知道的还以为是哪个电视剧在上演老字号家族恩怨。
可这还真不是编的，是真实在在发生了。
话说回来，九芝堂的“水逆”，究竟是从啥时候开始的？
是去年国资委挥舞大旗，豪气接手，还是更早之前就已经埋下地雷？
搁这分析，还真得抽丝剥茧，一点点扒拉出这谜题背后的复杂剧情。
讲真，最让人“上头”的，一定得从业绩说起，毕竟看现场，钱是门面，也是底气。
2025年这半年，九芝堂的营收“哐当”掉了四分之一，净利润更是拽着头发往下冲——近三成的降幅，二季度更绝，直接打个对折。
啥意思？想象一下，昔日的长沙老药铺，如今每天进账都要少点，屋里人还要“打鸡血”撑起颜面，但屋顶却还在滴滴答答地漏水。
按理讲，有国资接手，政策撑腰，日子总该赖得住吧？可别想得美，故事偏偏不照套路走。
就在黑龙江国资排队进门、公司甩掉ST这顶“绿帽子”的喜讯还没捂热，董事长孙光远带着俩大将说走就走，“因工作调整”挥一挥衣袖不带走一根草。
你说神奇不？这三位去年才上任，履历又硬核，怎么看都得撑个两三年，能当个领袖。
结果，还不到十二个月集体“闪辞”，难不成背后有隐情？光明正大裸辞，想来公司气氛也不咋地。
其实，明眼人一瞧便知——这是领导班子内部“磨合不灵”，各有算盘。
一边是省国资委那套合规、长远的打法，另外，公司原有的民企舵手还坐在副总经理、持大股东位置，两种路数碰一起，比双拼火锅还辣眼睛。
新瓶老酒，喝着闹心。
彼此都在试探，谁也没信服谁，合着公司成了夹心饼干，里外不是人。
业绩数据更扎心。
2024年净利润才1.8亿，国资签的对赌书上写得明明白白：2025-2027三年合计得干够9个亿。
听着不高？得了，平均每年三亿多！
翻查公司历史纪录，上一年净利润一共才2.16亿，连目标线都摸不到裤腰带。
只能说，对赌这事真是“豪赌”，李振国如果真掏腰包补贴，还不得暗地里磨掉了几层牙？
上半年1.36亿净利润，离年度目标还远着，照这趋势，拿啥补？
压力山大可不是段子手随口一说，是真实发生在这家老字号领导班子肩上的。
管理层换来换去，谁都没把“快刀”磨快点，反倒弄得公司治理比一锅乱炖还玄乎，里头再好吃的料，都混成一股馊味。
整改一年，好不容易摘了ST，眨眼工夫领头的说溜就溜，其背后的无序与疲软几乎昭然若揭。
但说起来，九芝堂今天的处境，还真不是一两年造就的。
从第一波股权变动开始，每一任实际控制人都像是在“赶考场”，恨不得三年一换，生怕迟到了错过行情。
2002年，长沙国资一抛，涌金系魏东接盘；谁料魏老板2008年出事，股份转给了妻子。
2015年友博药业强势买入，大佬李振国压不过气，又拍马进来，嘴里喊着“引进先进管理，决战新业绩”，可说到底，动了多少真格的，明眼人都能见点门道。
到了2024年，黑龙江辰能又出场，掏3.85亿要“回炉”重做，挂牌股东，国企体面。
可实控权来了个大调换，民企股东“象征性让权”，台下18.91%股份还紧握不放，副董事长和总经理的帽子扣得牢牢。
说得俗点，这种夹生饭，谁吃谁膈应。
国企硬把标准化流程搬进来，民营思维瞅着业绩就催油门，搞得公司方向盘抖得跟旧卡车一样。
你要问背后症结，不妨先看产品硬实力。
你以为“南有九芝堂”、国家级非遗这牌子就能一本万利？
搁现在早过了“吆喝就好用”的年代。
对比一下成绩单，人家北京同仁堂，2024年年营收186亿，还能小步慢跑向上漂。
九芝堂呢，连二十四亿的门槛都站不住。
净利润更惨，同仁堂十五亿，咱只剩俩，差了七条街还带一个红灯。
拿出家底瞧，九芝堂手里418个药品批文，35个独家，6个过亿产品，说出去是“多”，可真有拿得出手的吗？
市场份额老是在“大锅炖”，安宫牛黄丸同仁堂已是近一半带走。
你跑药店一问，九芝堂的牌子人家直接摇头，大多数门店压根不进货。
“认牌就得认头”，顾客的钱包永远跟着大流跑。
利润担当的疏血通注射液呢，没了医保兜底，销量立马萎靡。
剩下的六味地黄丸、逍遥丸，你卖，人家同仁堂更卖，价格就像踩在钉子上一样，谁敢提价？
驴胶补血颗粒听着唬人，一个号称145元一盒，可遍地可替代，顾客挑到眼花，利润就被杀成肉沫。
更别说研发投入，1.45亿砸下去，可新药、超级抗生素还在“画大饼”。
很多新项目卡着初期，原地踏步。
干细胞治疗，听着高大上，落地可能得下下下个五年计划，谁等得起？
老药二次开发也没让库房货腾空——周转率慢得堪比老牛拉破车，积压库存成了新常态。
一边是药批文“多而不精”，另一边销售费用狂砍，人均工资下滑，员工人数倒是逆势多出了4.8%——这业务逻辑，打工人怕是真的看不懂。
说到底，人还是公司最难的那盘棋。
管理团队这连番“跳船”，说白了，谁心里都打着小算盘。
新董事长王立峰，上来全靠“资本运作、产权交易”那一套，但中药行业门槛高，难有“突袭奇兵”那般直接见效。
他懂得再多资本故事，当务之急是把药品业务带活，把市场认知做扎实。
可纸上谈兵与市场拼杀，永远是两码事。
能不能让团队拧成一股绳，老板心不散，职工队伍就不垮，这话往哪儿搁都是真理。
你想，管理层没了激励，干多干少一个样，人心就跟撒了麻子的碗，想收拾回来可难。
说九芝堂走到这一步，是时代变了，更是思路走窄了。
三百多年的老字号，靠祖宗积德混到今天，难难难。
光靠“老”还真混不出鲜活市场。
别家同仁堂研产品、拓渠道、大店小店轮番打广告，九芝堂偏偏在“折腾管理”、“对赌压力”里自转。
国资进来了，按理说能带来体制资金上的强背书，可企业文化转不过弯、激励制度跟不上，最后做的还不如私企效率。
当年同仁堂能进宫，靠得是“品质第一、信誉至上”，你现在还本着“发批文养家”，早晚“带不动”。
一句话，这老牌子要活，要想闯出新天地，得拿创新当命、把市场敏感度和团队稳定都放在前面——祖上传下的“金杯”顶多是敲门砖，真要就业绩，得靠自己的“铁饭碗”本事。
限于眼下症结，九芝堂眼前困境像个死结。
管理层在折腾，员工在消耗，市场在溜号，政策红利却迟迟落不下实处。
就像网友调侃，“国资拼搏，民资打压，最后俩队一块躺平”，企业还得靠市场说话。
看似新旧交替、机制磨合，大佬们的“对赌合同”才是真正的悬剑。
只要每一年任务没完成，老板的腰包就会持续“漏水”。
你说，这种压力激励，真能换来企业转型吗？
还是让大家都学会“按部就班、熬时间？”
这恐怕也不是国企民企本来的初衷吧。
不过，阳面里还是有亮色的。
国家这两年一直在力挺老字号创新，行业机会挺多。
九芝堂如果真能下定决心改革，扔掉老人老章、打破山头利益，集中力量搞点独门新药，说不定还能活泛一把。
不断折腾的历史已经教育了它，“变”是唯一的常态。
就等新班子和所有员工齐心协力，别总让“管理层跳绳”成了最大的娱乐节目。
讲真，靠老祖宗的脸吃饭吃不了多久。
这年头，市场也是有记性的，错一回，还能再原谅几次？
大家还是得拿出新东西撑场子，否则九芝堂真成老“九”了。
你怎么看，老字号是该靠历史能量续命，还是甘愿被新格局淘汰？
你心目中理想的企业转型，有哪些关键一招？
等你聊聊，侃侃！