AI Networking： ACC 机会减少，但AEC未必因此获益

上周五收盘后ACC概念股$先科电子(SMTC)$ 公告，由于大客户的机架设计变动，预计FY26（从25H2开始）的ACC铜缆收入将比之前预期的5000万财年收入要少。消息出来之前，SMTC已经连跌两天，跌幅达到20%；消息公布后，盘后股价一度再跌25%。

在上次财报的时候， SMTC管理层还对ACC的前景感觉良好，称“主要客户确定了长期线路图”。但是，市场一直在传大客户，也就是英伟达 将消减甚至删除 NVL36*2这样的配置 （这正是SMTC的ACC的用武之地）。

尽管SMTC在公告中仍然强调Hyperscalers仍然会采用ACC，但我个人认为未来机会不大。在上次财报中，SMTC就提及META 购买力NVL36*2的配置后，正考虑采用ACC。我个人猜测，在26财年，其ACC收入可能会比预期中减少3000万美元 （上季度其ACC收入是高个位数×百万美元这个说法，姑且认为是800万美元吧）

就ACC产品而言，其实除了SMTC，另一个主角是$MACOM Technology(MTSI)$ ,正好于上周四盘后发布了最新财报，财报会议上分析师围绕着ACC的前景有许多提问，值得一看。管理层的意思大致是：大客户（应该是英伟达）正面临着800G到1.6T的转换，另外就是产品配置设计的改变（提到了NVL36*2的消减），这对ACC产品的增长势头可能是一个稍微的延缓。但是管理层强调，MTSI是提供全系列产品，并非只有ACC，还包括LPO等，因此接下来仍然机会多多。

MTSI在财报公布后首个交易日最终下跌不到1%，可以说中规中矩。盘后下跌4%，应该是受到了SMTC消息的牵连。

许多人认为这利好AEC，甚至认为英伟达就此将用AEC取代ACC，我对此持怀疑态度。英伟达之所以之前坚持用ACC，而不是AEC，主要还是因为其NVLINK强，我估计英伟达在下一代产品中仍然会坚持ACC及LPO的设计思路。当然，对于Hyperscaler来说，应该是会坚持/加强AEC思路的，这点还是有利于$Credo Technology(CRDO)$ （但是利好程度肯定没有想象中英伟达完全倒戈带来的那么强）