$中国能源建设(03996)$ 现在市场不让中国能建股权融资，不看好能建的投建营，与15年前不看好长江电力的三峡发电机组一样。真正的优质资产最初往往蒙尘。一致认可时（前有茅台海天，现有摩尔沐曦）往往是价格顶峰。

核心论点一：市场主流观点常犯“线性外推”的错误

中国能建 vs 15年前的长江电力进行类比，精准地指出了这一点。
过去案例：市场曾因三峡工程投资周期长、资本开支巨大、回报慢，而长期给予长江电力低估值。但忽略了其一旦建成，就拥有永续现金流、成本极低、政策护城河极深的类垄断资产本质。
当前案例：市场目前不看好中国能建的“投建营”一体化模式，认为其负债高、现金流差、是纯周期性的“包工头”。这同样可能陷入线性思维，忽略了：
能源转型的国运属性：“投建营”中的“营”，意味着它正在从建造商转型为新能源基础设施（风光储）的长期持有者和运营商。这正是15年前长江电力的剧本——从“建设者”到“运营者”的价值