关于博敏电子的业绩预告

关于博敏电子的业绩预告
今天上午花了三个小时的时间，看了5年的年报、中报和部分季报，大约十几万字，最后初步从财务角度滤清了博敏电子的财务情况，得出了25年微亏或微利的结论，并且确定该公司资产减值可能多在存货方面，而商誉则会排在其后。今天晚上该公司公布业绩预告和资产价值情况，基本符合我的判断。
有博友夸我专业，在这方面我肯定专业，我毕竟做了十几年的审计工作，又教会计、财务管理、审计等项课程，辅导过多年的注册会计师考试，这是我的专业属性所在，很正常。
不过在基本符合的同时，也略微有些差距，比如信用减值、存货减值偏多，在我大致推断的范围内，我认为该公司信用减值也就1200万左右，公布的是1500--1800万，这一差额我认为该公司采取的是偏保守的坏账提取策略；存货我预计减值在3500万左，而该公司公布的是4500-6000元，这项预估差距偏大。另外我预计该公司商誉会有1500万的减值，而该公司在25年没有计提。我预计该公司资产减值损失大致在6200万左右，该公司公布的减值空间在6000--7800万元之间。
我之所以陈述上述内容，不是想证明我的专业和有先见之明，而是透过公司公布的相关数据去判断数据背后隐含的东西，由此形成如下结论：
1、该公司资产减值提取的较为充分，从一定意义上不仅挤干了水分，甚至还有些过于谨慎、保守，这对投资者是非常有利的。
2、存货减值较多，提取充分，是非常好的好事。因为该公司过去产品存在档次偏低现象，越早提取，越有利于企业甩掉包袱，全新推进。
3、商誉减值没有提取，一是说明挤干了水分，二是说明相关企业盈利好转。
4、该公司披露信息中没有提及四项费用增长情况，我预计该公司销售费用、管理费用、财务费用和研发费用会大幅提升，我推断25年四项费用增加大致在6500万元左右，上述因素是一大减利因素。而公司的预报，应该说做的过于简单，至少应该将此项因素说明，但如果将此项因素计算在内，投资者对公司盈利能力会有更好的期待。
5、公司披露的信息中成本有上升态势，这属于新的因素。预计该公司毛利率仍在低位徘徊，一是原材料成本上升，二是未全面达产前，成本较高，效率较低，这属于新建生产线的固有特征，正常现象。随着产能增加，固定成本占比就会降低，成本曲线就会下滑，不过这个企业的成本曲线会维持平衡一段时间，之后才会逐渐走低。
值得高兴的是该公司预告中披露的中高端产品产能释放，产品结构不断优化，可以说这是所有利好中最大的利好。
由于我对博敏电子的分析还未完成，尤其是对其产品结构、产品市场未做深入分析，未来还会结合行业、客户等做专题研究，揭示可能更加全面深入的了解博敏。至于技术方面、市场突发因素方面则放到最后进行研究。但愿最后得出重仓买入的结论，否则白瞎了我的心血。

附今日上午的文章

博敏电子有没有雷——投资日志（175）
今天上午将博敏电子近5年的报表粗略看完，整个头都大了，趁着清醒，简单写几句，未必客观、细致。
19至21年，该公司收入略有增长，净利在2.4亿左右，22年大幅下滑至0.8亿元，23年巨亏5.65亿，24年续亏2.35亿，25年前三季度盈利0.4亿元，且销售有回升态势。
从毛利率情况看，自21年至今分贝为18.8%、16%、17.3%、14.7%、11.4%、6.3%、12.9%、14.3%。
该公司的亏损主要有以下原因
1、销售下降和增长乏力
2、产品价格下降，毛利断崖式走低（传统主力产品几乎不赚钱）
3、资产减值金额巨大，主要表现在商誉减值和存货减值两个方面，信用减值尚在合理范畴
4、费用增加过快，金额巨大，研发收入稳定增长且保持在1.4亿元左右。
收入一减，毛利一降、四费一增，再加上资产减值尤其是商誉减值这个大雷，最终导致企业亏损。
这背后有行业竞争加剧、传统产品处于红海，没有多少盈利，再加上收购项目未达盈利预期，管理层是否有利益输送行为等等，都是企业亏损，产生危机的根本原因。
但综合看该企业新投资的三个项目，我非常佩服企业管理层的胆量与眼光，感觉有一种壮士断腕，破釜沉舟，置之死地而后生的勇气和魄力，能够在企业那样的危难时刻，敢于做这样大规模的投入，敢于承担亏损，费用加大等风险，真的很了不起。
从在建工程进度、收入增长、毛利率提升情况看，企业在走上好的、向上的道路，可以说是从亏损的泥潭中向上爬（我不敢说走出）。
从该公司存货、商誉减值可能性看，仍存在资产减值风险。具体金额我不能确定，但有一点，减值的金额可能较24年下降（23年5.3亿、24年0.53亿），预计25年可能存在微亏或微利状态。
总之、25年第四季度是个转折点，随着行业变暖，该公司产品向高毛利产品转化，产品结构也发生重大变化，企业盈利会有所改观，但考虑26年新投产项目还处于爬坡，成本增加等问题，27年该公司会全面进入腾飞阶段。