PCB巨头的合纵连横：胜宏科技与方正科技的资本、业务与市场三重奏

印刷电路板上的线条错综复杂，恰似上市公司之间交织的关系网，在资本、业务与市场的三重奏中，胜宏科技与方正科技上演了一段中国PCB产业的“爱恨情仇”。
01 股份之缘：资本联姻与重整博弈
2022年，方正科技（当时称*ST方科）陷入严重的财务危机。当时共有三家公司报名参与方正科技重整：珠海华发、胜宏科技投资联合体和美的集团。
胜宏科技看中了这次机会。2022年11月24日，胜宏科技召开董事会，审议通过了对外投资取得方正科技5.49%股权的议案。对应交易作价为3.66亿元。
这并不是简单的财务投资。根据协议，胜宏科技与华发科技产业签署了《一致行动协议》，约定作为一致行动人行使股东权利。这种安排意味着胜宏科技虽只持有少量股份，但却能通过一致行动协议对方正科技的未来决策产生重要影响。
胜宏科技在公告中表示，参与此次重整投资是为了“巩固和深化公司PCB业务板块的产业布局”。从股份关系上看，胜宏科技通过少量投资获得了对方正科技的重要影响力，这是一种低风险、高潜在回报的战略布局。
02 业务纠葛：竞争与互补的双重旋律
在业务层面，两家公司的关系更为复杂。它们同属PCB行业龙头企业，但在具体专注领域和技术优势上存在差异。
胜宏科技专注于高密度印制线路板的研发、生产和销售，产品用于LED显示器、服务器、通讯、医疗器械、新能源汽车等领域。公司是中国印制电路行业标准的制定单位之一，位居中国印制电路行业企业排行榜前列。
方正科技同样主要从事PCB产品的生产和销售，但其产品更多集中在通讯、光电、消费电子、汽车电子等领域。此外，方正科技还有互联网接入服务和IT系统集成业务。
从技术实力看，胜宏科技明显领先。据2025年调研数据显示，胜宏科技具备70层以上高精密线路板量产能力，是全球首批实现6阶24层AI算力数据中心产品的大规模生产企业。
在高端产品方面，胜宏科技已小批量出货1.6T光模块PCB，单价是传统产品的8倍。而方正科技在同一领域则“刚完成打样”，尚未形成规模出货能力。
两家公司的客户结构也有所不同。方正科技是英伟达实力供应商，已供货迈洛斯（英伟达子公司），同时还是华为全球核心供应商。胜宏科技也是英伟达显卡最核心的供应商，还是特斯拉、AMD的重要显卡供应商。
03 市场博弈：合作与竞争的辩证之道
在市场层面，两家公司的关系同样具有双重性。它们既是竞争对手，又存在潜在的合作空间。
2025年上半年，PCB行业迎来了强势复苏。行业归属净利润实现125亿元，同比提升约59%，近七成上市公司盈利同比增长。在这个繁荣的市场中，胜宏科技以归属净利润21.43亿元居首，展示了其市场领导地位。
胜宏科技的股价表现也非常亮眼，2025年以来上涨约6倍。这反映了市场对该公司技术实力和未来前景的高度认可。
两家公司在成本结构上也存在显著差异。胜宏科技海外产能占比55%（泰国+越南），人工成本比国内低40%，越南基地通过原材料本地化采购，使整体生产成本再低15%-20%。而方正科技“海外产能占比低，目前以国内生产为主”，在人工与原材料成本上处于明显劣势。
这种成本差异直接体现在毛利率上。胜宏科技的AI服务器PCB毛利率高达33%以上，“显著高于同行”。而方正科技则因为历史包袱较重，曾一度陷入严重财务困难。
市场地位的差异使得两家公司之间的关系更像是一种“师徒关系”，胜宏科技作为技术领先者，通过股权投资和一致行动协议，对方正科技进行技术赋能和市场引导。
04 未来走向：协同发展还是整合吸收？
展望未来，两家公司的发展路径可能存在多种可能性。
一方面，胜宏科技可能借助其技术优势和股东影响力，推动方正科技的技术改造和产能升级。胜宏科技在泰国和越南的产能布局与方正科技主要以国内生产为主的结构形成互补。
另一方面，随着PCB行业集中度不断提高，两家公司未来可能会走向更深层次的整合。AI算力革命拉动了服务器、数据存储、高速网络设备需求爆发，超高多层板、高多层HDI等高阶PCB产能持续紧缺。
汽车智能化进程提速也在推动车用PCB技术升级与需求放量。这些趋势都为两家公司提供了广阔的发展空间，同时也可能加速行业整合。
胜宏科技对方正科技的投资，可能只是第一步。未来，胜宏科技可能会进一步增持股份，甚至完全整合方正科技的产能和客户资源。
PCB行业的竞争格局仍在不断演变。
随着AI、新能源汽车电子、数据中心等新兴领域的蓬勃发展，高端PCB市场呈现供不应求的态势，而胜宏科技凭借技术优势和海外布局已经占据领先地位。
方正科技则在华发和胜宏的帮助下逐步摆脱历史包袱，专注于PCB主业。
两家公司的“爱恨情仇”最终可能走向深度融合——胜宏科技的技术实力加上方正科技的客户资源和产能基础，或将形成中国PCB行业的一股新势力，在全球电路板市场的激烈竞争中赢得一席之地。