摩尔线程，谁是盈利最强企业？

国产GPU独角兽摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会，2024年11月，摩尔线程已完成股改，将启动上市辅导，首选目标为科创板。

摩尔线程是拥有自主知识产权的全功能GPU创新企业。公司成立四年来，迭代了四代芯片，去年搭建了首个国产全功能GPU千卡智算集群，万卡智算集群正在攻关。

摩尔线程产业链各环节拆解

上游芯片设计与制造

在芯片设计方面，摩尔线程自主研发IP核与架构。EDA工具由华大九天提供，IP和技术支持由芯原股份负责。

晶圆制造环节主要与中芯国际合作，采用14nm工艺量产“苏堤”“春晓”系列芯片，华虹半导体也是其重要合作伙伴。此外，麦捷科技为其供应电子元器件，晶丰明源提供电源管理芯片。

中游封装测试与系统集成

封装测试由润欣科技独家承担，覆盖5nm/7nm工艺，通富微电、长电科技等也是其潜在或核心的封测合作方。系统集成方面，铜牛信息、中科曙光等搭载摩尔线程GPU，推出AI服务器产品。

下游市场应用与分销

包括市场应用和分销等。在市场应用上，佳都科技的“知行城市交通行业大模型”采用摩尔线程产品，中科金财参与“摩尔线程PES-KUAE智算联盟”，三六零将自家大模型与摩尔线程GPU适配。

分销渠道方面，浙大网新旗下浙江网新图灵电子作为摩尔线程分销商，助力产品触达更多企业客户。

摩尔线程产业链企业盈利能力

企业盈利能力通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。

本文为企业价值系列之【盈利能力】篇，共选取21家摩尔线程产业链企业作为研究样本，并以净资产收益率、毛利率、净利率等为评价指标。

数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

第10 光环新网

产业细分：通信应用增值服务

盈利能力：净资产收益率3.02%，毛利率16.55%，净利率4.75%

业绩预测：ROE最近三年最高为3.15%，最新预测均值2.83%

主营产品：云计算及相关服务为最主要收入来源，收入占比70.07%，毛利率9.02%

公司亮点：光环新网及子公司光环云数据与摩尔线程签署战略合作框架协议，共同打造人工智能生成内容应用所需的算力网络。

第9 软通动力

产业细分：IT服务

盈利能力：净资产收益率1.71%，毛利率12.46%，净利率0.44%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至1.71%，最新预测均值3.65%

主营产品：软件与数字技术服务为最主要收入来源，收入占比57.86%，毛利率17.30%

公司亮点：软通动力链接了国内某大型ICT领导企业、摩尔线程等国内外信息技术领域核心零部件和软件供应商，形成了完整的智能制造生态。

第8 联美控股

产业细分：热力服务

盈利能力：净资产收益率5.97%，毛利率33.35%，净利率18.48%

业绩预测：ROE最近三年连续下降至5.97%，最新预测均值7.46%

主营产品：供暖及蒸汽为最主要收入来源，收入占比64.84%，毛利率24.42%

公司亮点：联美控股通过全资下属公司拉萨联虹科技投资了摩尔线程。

第7 杰创智能

产业细分：IT服务

盈利能力：净资产收益率-5.00%，毛利率15.34%，净利率-12.58%

业绩预测：ROE最近三年最高为4.51%，最新预测均值5.72%

主营产品：解决方案服务为最主要收入来源，收入占比88.94%，毛利率11.57%

公司亮点：杰创智能自主研发的新一代云计算平台“常青云”实现对六大国产服务器芯片的全面兼容后，完成与摩尔线程等多家主流国产厂商互认证测试。

第6 麦捷科技

产业细分：被动元件

盈利能力：净资产收益率7.75%，毛利率20.54%，净利率10.82%

业绩预测：ROE最近三年连续上升至7.75%，最新预测均值7.35%

主营产品：电子元器件为最主要收入来源，收入占比55.64%，毛利率26.18%

公司亮点：麦捷科技一体电感和绕线组合电感在浪潮，中兴，联想等国内企业均已量产供货，在摩尔线程、天数等企业也都批量供货。

第5 晶丰明源

产业细分：模拟芯片设计

盈利能力：净资产收益率-2.33%，毛利率37.12%，净利率-0.27%

业绩预测：ROE最近三年均为负，最新预测均值6.38%

主营产品：LED照明驱动芯片为最主要收入来源，收入占比57.76%，毛利率31.40%

公司亮点：晶丰明源主营业务是电源管理芯片和控制驱动芯片。公司DC/DC产品意向客户包括摩尔线程等显卡厂商。

第4 和而泰

产业细分：家电零部件

盈利能力：净资产收益率7.93%，毛利率18.27%，净利率3.46%

业绩预测：ROE最近三年波动在7%-12%，最新预测均值12.80%

主营产品：家用电器智能控制器为最主要收入来源，收入占比63.09%，毛利率15.25%

公司亮点：和而泰主营业务是智能控制器的研发、生产和销售，公司持有摩尔线程1.244%股份。

第3 科华数据

产业细分：其他电源设备

盈利能力：净资产收益率6.96%，毛利率25.20%，净利率4.23%

业绩预测：ROE最近三年波动在6%-13%，最新预测均值12.49%

主营产品：新能源产品为最主要收入来源，收入占比46.51%，毛利率16.78%

公司亮点：科华数据与摩尔线程在数据中心业务(包括液冷）、算力业务积极开展合作。

第2 弘信电子

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率4.60%，毛利率10.04%，净利率1.89%

业绩预测：ROE最近三年最高为4.60%，最新预测均值17.03%

主营产品：印制电路板为最主要收入来源，收入占比52.71%，毛利率2.75%

公司亮点：弘信电子主要产品是印制电路板、背光模组、算力及相关业务。公司与摩尔线程签署了《战略合作框架协议》。

第1 胜宏科技

产业细分：印制电路板

盈利能力：净资产收益率13.95%，毛利率22.72%，净利率10.76%

业绩预测：ROE最近三年波动在9%-14%，最新预测均值38.48%

主营产品：PCB制造为最主要收入来源，收入占比93.66%，毛利率17.86%

公司亮点：胜宏科技主要产品是高端多层板、HDI板、FPC、软硬结合板。公司与摩尔线程有业务合作。