江铃B跟踪

$江铃B(SZ200550)$ 是我持有了七八年的投资标的，到目前收益率为149%，年化收益率大约12%。回看这笔交易并不算很好的投资，跑输了我的平均收益率。这么多年其市值并没有什么增长，收益主要来源于分红和分红再投资。过去八年每股累计分红为8.0元。这种情况下B股低价的优势就体现出来了。如果买入A股，分红只能得到一半的收益率。

最近注意到公司的出口高速增长，再拿出来研究一下。

福特通过“Ford China 2.0”计划，将中国（特别是江铃汽车）从单纯的销售市场转型为全球出口制造中心，利用中国的高效供应链降低成本，服务中东、东南亚和南美市场。

l 福特汽车过去3年的销量情况：

l 福特全球生产基地与产能部署

l 江铃汽车的定位：

l 江铃汽车近三年产销及出口数据

预期未来几年出口仍然可维持高速增长。

l 江铃汽车产能情况

生产基地：

产能利用率：

l 江铃汽车财务情况

2025年收入391亿，营业利润14亿，净利润11.9亿，扣非净利润7.4亿。因福特将销售收到集团，注销了江铃福特上海公司，递延所得税资产转回影响5.5亿。

26年并没有新的产能释放，但销量应该会有一定增长，预计产能利用率将进一步提升。产能利用率的提升会降低折旧、三费和研发费用摊销，预计26年毛利率和净利率将有一定的提升。预计26年收入可增长5%~10%，净利润可增10~20%（不考虑一次性计提影响）。江铃B当前市值86亿港币，对应26年业绩大约5~6PE，8%的股息率。

预计未来三年江铃汽车的出口依然会高速增长，带来业绩的持续增长。

目前账上依然有大量的现金，也许还有特别分红的bonus。

近期计划进一步增持江铃B。