山金国际2025年半年报业绩点评
$山东黄金(01787)$ $山东黄金(SH600547)$山金国际（SZ000975)$ $
昨晚，山金国际发布了2025年半年报，简单看了一下，个人对公司上半年经营情况进行了点评，跟大家一起交流和探讨。
【说明】本人不持有该股，近期也没有买入计划。只是看到最近中小盘股的上涨，黄金股不涨反跌，想着怎么也要写出点东西来，给同样持有黄金股的朋友们鼓鼓劲、打打气……
在现时的大环境下，对于半年度业绩净利润超10亿+，且同比增长50%以上，环比持续增长的公司来说，一定会有聪明资金的发掘和集聚，我相信在这些公司里也一定会有牛股走出来的。
WHEN YOU BELIVE……
因为相信所以看见，不是等到看见了才愿相信！
一、上半年公司经营业绩
2025 年上半年，公司实现营业收入92.45亿元，比上年同期增长42.14%；实现营业利润23.15亿元，比上年同期增长48.14%；归属于母公司净利润15.95亿元，比上年同期增长48.43%，货币资金回收20亿+，资产负债率20.09%。上半年金价上涨28%，利润上涨大于金价上涨，利润兑现率较高。
二、公司资源量、储量及品位
1、上半年公司在青海大柴旦青龙沟金矿深部和黑河洛克东安金矿外围探矿探矿权勘查探矿，实现新增金金属量3.85吨、品位5.79克/吨。资源储量略有增加。
三、矿产金银销售数据
说明：
1、上半年矿产金：矿产金3.72t,矿售金4.12t,出售库存0.40t, 现库存0.14T。
其中Q1 矿产金1.77t,销售金2.03t,消耗库存金0.26t;
Q2 矿产金1.95t,销售金2.09t,消耗库存金0.14t；单位销售成本非常稳定，成本控制极佳，毛利率持续上升中达到79.15%。
2、上半年矿产银：矿产银61.83t,销售银81.49t,出售库存20.66t;毛利率环比下降-6.34%，至55.20%。
3、上半年铅精粉：产铅精粉4353t,销售铅精粉5393t,出售库存1040t;毛利率环比下降-10.44%，至53.14%。
4、上半年锌精粉：产锌精粉7916t,销售锌精粉9136t,出售库存1220t;毛利率环比下降-14.76%，至37.80%。
5、上半年矿产金产量同比下降，主要还是青海大柴旦矿区产量没有提升，今年两年季度产金量均没有达到2t，主要依靠着出售库存金来维持，三季度再出售一次就没有库存了，问题出在哪？没有具体说明原因。玉龙矿业多金属矿巴彦温都日矿区、花敖包矿区陆续投产后，公司银铅锌产量同比增加，但开采初期相应成本也增加，出现增产增量不增利的现象，还需要再观察两个季度以上，等产量稳定以后，看成本增加的具体情况来分析。
四、重要子公司利润情况
1、在重要子公司中，主要的利润来源是黑河、吉林、青海三大黄金矿产区，占总利润的88%+，王龙矿业增产未增利，占总利润的12%左右；
2、两家贸易公司上半年亏损-0.70亿。
五、筹划发行H股股票上市与A股股份回购并进
1、启动实施H股上市，公司于6月19晶开始筹划H股上市工作，预估年底前能够完成H股上市筹资的事情；
2、实施A股股份回购计划，拟使用自有资金及回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A股），本次回购的股份将全部予以依法注销并减少公司注册资本，拟用于回购的资金总额不低于人民币1亿元（含），且不超过人民币2亿元（含），回购价格不超过人民币29.70元/股（含）。截至2025年7月31日，公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为1,558,129股，占公司总股本的0.06%，其中，最高成交价为19.45元/股，最低成交价17.85元/股，成交总金额为0.29亿元。
六、海外矿山OSINO项目的推进情况
1、公司预计于25年三季度完成前期设计规划工作，选厂建设于今年四季度全面开始，预计2027年上半年投产，将成为公司未来重要的利润增长点。此外，公司对多个潜在并购项目进行了前期考察、资源调查，全力推进优质资源并购项目落地。公司上半年预留了40亿的现金储备和未来的H股发行筹资，都是为了后续收购矿山做好现金准备工作。
七、2024—2025年吨金净利润表
1、吨金净利润从2024年2.46亿/吨，上涨到2025年半年度的3.46亿/吨，同比上升40%，完全依赖于黄金现货价格的上涨。
八、全年矿产量和利润预测
（无）