聊一聊山金国际2025年报信息内容

$山东黄金(SH600547)$ $山金国际(SZ000975)$

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【提示】本人不持有该股，近期也没有买入计划。想看看公司管理层对于现实大环境的看法和未来金价走势的预判。现阶段，我对中小型金矿公司不太感冒，之所以写，就是想慢慢找回一点状态。

戏说之言——就是闹着玩哩。

一、公司经营情况分析

2025年在黄金现货价格不断上涨的前提条件下，公司实现年初既定目标，经营业绩、资源储量均创历史新高。

2025 年，公司实现营业收入170.98亿元，比上年同期增长25.86%；营业利润43.04亿元，比上年同期增长35.33%；归属于母公司净利润29.71亿元，比上年同期增长36.72%，年末货币资金增加26亿+达到54.26亿元，资产负债率22.91%，在建工程投资增加7.6亿+，海外重大项目顺利建设进行中。

二、公司资源量、储量及品位情况

公司2025年度勘探资金投入1.11亿元，全部为资本化勘探投资，施工钻探工程11.18万米，年度探矿合计新增资源量金16.62吨（大柴旦、OSINO）、银296.57吨（玉龙矿业）、铅锌3.83万吨（玉龙矿业），当年新增资源量大幅超过生产消耗资源量。

三、主要矿产品销售情况

【说明】

1、黄金现货价格：公司全年黄金售价774元/克，白银售价7.03元/克，2025年，在美联储宽松货币政策预期、特朗普关税政策、全球地缘政治紧张局势、全球经济不确定性、去美元化趋势以及全球央行增持黄金储备等因素的驱动下，黄金市场走出“史诗级”单边上涨行情。根据《全球黄金需求趋势报告》，2025年伦敦金银市场协会（LBMA）收盘金价共53次刷新纪录。伦敦现货黄金价格于12月31日报收于4,318.26美元/盎司，全年累计涨幅达64.56%，创下自20世纪80年代以来的最大年涨幅。

2、矿产金：矿产金7.60t,矿售金7.11t,库存1.03T，同比去年产金量下降0.44t。其中Q1 矿产金1.77t；Q2 矿产金1.95t；Q3 矿产金1.87t；Q4 矿产金2.01t；单位销售成本142.18元/克，同比保持稳定，成本控制极佳，毛利率持续上升达到81.63%。

3、矿产银：矿产银164.10t,销售银164.97t,库存31.93t;毛利率52.81%，同比持平。

4、铅精粉：产铅精粉1.11Wt,销售铅精粉1.11t,毛利率48.80%，同比上涨4个百分点。

5、锌精粉：产锌精粉2.1Wt,销售锌精粉1.8Wt,库存增加0.3Wt;毛利率39.22%,同比下降7.7个百分点。

6、公司矿产金产量同比下降，我对比了一下24年年报各子公司矿产金数据，发现主要是青海大柴旦矿区产量下降0.5t，公司1--3季度产量均未达到2t，造成全年产量下降明显。其它银铅锌等相较去年总体持平，在白银大涨的前提下，公司矿产银的产量和毛利率均没有大幅提升？不知道原因出在哪了？

7、2026年，公司确定的生产经营计划是：黄金产量7-8吨，其他金属不低于2025年产量。（业绩完全依赖于黄金白银价格上涨，产量增长可能性不大）

四、重要子公司利润情况

1、在重要子公司中，主要的利润来源于黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦三大黄金矿产区，占总利润的88%+，王龙矿业占总利润的10%左右；华盛金矿亏损0.5亿。

2、两家贸易公司全年微利，约0.40亿。

五、未来重大事项

1、新增探矿权。2025年1月，公司与芒市海华开发有限公司签订协议，收购其持有的云南西部矿业有限公司52.0709%股权；2025年12月，公司收购云南西部矿业有限公司剩余47.9291%的股权。至此，公司完成对云南西部矿业的全部股权收购工作，并将其纳入到公司全资子公司，总投入资金0.48亿元。主要是为了能够与同在云南的华盛金矿进行有效协同，充分利用采矿权周边范围进行勘探，增储和加快复工复产。

2、H股发行。预计H股发行上市将于26年上半年完成。

3、实施A股股份回购计划。截至2026年2月28日，公司累计通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为1,834,929股，占公司总股本的0.07%，其中，最高成交价为19.45元/股，最低成交价17.85元/股，成交总金额为0.34亿。截止回购日期：2026年5月19日。

六、海外矿山OSINO项目推进情况

OSINO项目总投资35.52亿，公司预计2027年上半年投产，将成为未来重要的增量矿山和新利润增长点。

25年该项目在建工程总投入资金5.3亿，项目选冶厂建设在有序推进中，预估今年在项目的投入资金将不少于20亿，资金使用的高峰期到来了。

公司手里现有货币资金54亿，未来半年内H股增发资金，完全可以保证该项目所需资金。公司预留现金储备和发行筹资，都将为后续的矿山收购活动，做好备用资金工作。

七、历年来克金销售成本

八、吨金净利润

九、未来业绩预测

（完）