集散之争
————————投资策略篇———————————
目前，黄金价格处于高位运行，波动幅度较大，个人持有成本较低，投资所选的行业进入到上升稳定期（非收获期），离狂热期可能还有一段距离。这一阶段，个人主要精力就放在了跟踪观察企业个股动态，兑现金价、产能、利润预期之上。相比之前，所花费力气要少了许多。也就有了些时间，对下一轮投资做一个备选行业（个股）的范围圈定。
在我心里，一直对好的公司是有一个基本的判定：就是行业处于上升阶段，未来产量（产能）上涨，公司估值相对较低，股价便宜，想要有绝对的低价，那是可遇不可求的，且耐心等待时机，买入并重仓持有。
在我的投资理念里，投资不是写报告，不是躲在塔里做学问。不仅是要深入了解公司运行，而是要全面掌握行业企业周期变化规律；不只是跟踪价格波动，更是要耐心细致等待合适价格出手；不能仅仅选择单项特点突出的企业，还要综合平衡多项条件适配情况；投资者综合能力较强，减少投资短板常常比增加投资长板，将会大大降低，投资生涯中所犯错误的概率。当然想要获得长期、稳定的收益率曲线，还需要点运气加持。
因为，扩大了对其它行业的选择，增加了多个公司进入到备选区内，选择多了，忽然间就有了一些对持股策略的感悟。
今天，我就想说说，在股票投资策略中【集中持股与分散持股】之间的争论。
【这里投资策略仅指资本市场里的行业选择与个股之间所占仓位比例问题】
一、资本市场的顶层设计
1、顶层设计资本市场的目的是什么？
当初，资本市场的建立是摸着石头过河，是为改开作试点；是为国家经济转型作贡献；是符合经济社会发展的大局，是市场经济发展，融资扩大企业再生产阶段中的重要一环。
现如今，资本市场是承载国家经济运行、资金有效配置的重要窗口；是帮助优秀企业通过上市获得资金支持的需求口；是通过依法纳税来协调资金划拨的分配口；是引导行业发展、应对经济周期风险变化的的收集口，也是国民剩余资金转移投资的有效蓄水口。
每届每会每年，监管部门都会对资本市场做相应打补丁动作，缺哪补哪，适应经济发展规律的需要。总体来说会越来越规范，不再偏向金融机构和公募基金等；对中小投资人来到市场，想要从经济发展的周期里，分得一杯羹，让自有资金保值增值变得或有可能。
以前有个笑话，不是说吗？只要关注CCTV说了什么，就可以在资本市场赚到钱。为啥呢？因为经济不好需要资本市场的时候，GJ出台政策股票就会涨；经济好了，转型结束，资金膨胀了，没有利用价值了，股票自然就跌了。
从制度源头上就造成了两只手在对资本市场相互拉扯。一只是看不见的手——市场经济规律；一只是看得见的手——GJ政策方针；两只手相互制约，同时左右资本市变化；往往政策高于规律，人治大于法治，也就造成了A股里多A型股、八字型股；十年二十年拉长期限来看极少有指北针型股票。
2、给市场带来什么样的结果呢？
这个市场变成了四不像。变成了融资市、封闭市、排队等候上市的不对等性、好公司的稀缺性；从制度上设计了这样一个舶来品的资本市场，极端放大了人性的缺陷，赌场论频出，被动沦为经济发展的配角；毫无三公可言；没有资本契约；没有诚信文化；监管形同虚设；市场如此、监管如此、企业如此、参与其中的投资者亦是如此；长期持股，集中持股从根源上来说，就是不可为之。
二、集散之间的选股标准
三、集散之争
1、集中持股还是分散持股
①.从表像上来看：集中持股与分散持股各有优劣。在不同经济周期、不同行业之间、公司发展不同阶段，只是投资策略中的一种选择工具而已，针对投资者来选择只有适合没有优劣之分。
②.从结果上回看：能够匹配你的性格阅历；能够提高持股收益率；能够使期利润最大化；这就是最好的。无论你选择哪一种投资策略方式。
③.从根本上来说：分散持股风险得到分散，收益率趋于行业平均化，平衡利润与风险之间的比例，是适合于绝大多数人的一种投资策略方式；集中持股（单一持股）结构单一、风险聚集，业绩波动巨大，注定了是不适合于大多数人的；当然如果运气好了抓住了牛股，一定是神一般的存在，是个人投资者中利润最大化的一种投资策略方式。
（当然这只是我个人的观点，不代表正确，请仔细辨别。）
2、集中持股的优劣
优：1）收益集中，超额回报。2）决策效率高，摩擦成本低。3）对所持股票了解能够做到深研+长持。4）心理强大，抗压能力强，情绪波动小。5）个人投资生涯期限长。
劣：1）风险集中，容错率低。2）对行业企业一手信息获得时效性差。3）对个人认知能力要求无上限。4）资金体量小。
适合集中持股的投资者：需具备深厚行业公司投研能力（如会计、法律、证券行业转型投资者）、能直接接触企业管理层或掌握合规的非公开信息、风险承受能力极强（可接受短期净值波动+-50%以上）。此类投资者能通过深度认知弥补集中风险，实现超额收益。持股数量控制在3--5只以内，个股仓位占比不低于30%，覆盖1至3个相关联行业。（单一持股仅限一只股票）
举例：
①.巴菲特集中持有优质消费与金融股：【可口可乐、喜诗糖果、盖可保险、美国银行】
③.老大哥早期集中持有周期股：【四川长虹、山东铝业、鞍钢股价】
3、分散持股的优劣
优：1）风险分散化。2）收益平均化。3）业绩波动小、心理压力小。4）容错率高。
劣：1）多行业研究个人消耗精力大。2）无法获得超额回报。3）分散并不能够规避系统风险。4）决策效率低，摩擦成本高。
适合分散持股的投资者：时间精力有限，投研能力一般，非专业投资者，依赖公开信息进行决策；希望通过分散行业（企业）持股获得平均收益，有保值增值需求，风险承受能力较弱的投资者。持股数量控制在5--10只以内，个股仓位占比不超20%，覆盖5个非关联行业。
举例：
①．彼得·林奇麦哲伦基金：基金管理期间持股数量最高达1500只，通过“翻石头”策略挖掘各行业的潜在机会，任职13年里，麦哲伦基金年化收益率达29%，因其策略过度分散，每日需阅读大量个股信息，造成精力体力透支，无法持续工作。
②．沃尔特·施洛斯基金：沃尔特·施洛斯是分散持股的极致践行者，常年持有超百只低市净率的“烟蒂股”，通过广泛筛选低估值标的依赖概率优势获取长期收益。其投资组合中单一标的占比极低，即使某只股票出现财务造假或行业衰退，对组合的影响也微乎其微。凭借该策略，施洛斯在47年的投资生涯中实现了年化16%的复合收益率，且最大回撤远小于市场平均水平，简单、安全、分散原则印证其分散持股的稳健性优势。
③．普通投资者：因对自我定位为投研能力水平弱，时间不充足，资金体量小，专业性知识不足，抗压能力不强；核心投资需求就是“分散风险、平均收益”，通过覆盖多个标的的概率优势，降低集中（单一）持股风险，追求跑赢通货膨胀和无风险收益率曲线。
四、持股时的心法口诀
1、分散持股：投资是对财富认知的一场修行。分散持股是普通投资者策略的最优解。面对3--5个行业（非相关），10只股票，做到分散风险，平均收益（对于普通投资者来说，想要达到自有资产保值增值的目的，那么分散持股是最优解）；
2、集中持股：投资人需要拥有相关专业，阅历，学历，背景，时长，是被实证过投资回报最大化的一种模式。面对1--3个行业（相关连），3--5只股票，做到集中持有，盈亏同源，长持深研，准确判断企业内在价值，内心强大，性格沉稳，耐得住寂寞。
3、单一持股：所选股票是皇冠上的明珠；是投资者一生的追求。只对一个行业一只股票，单一持有，十年如一，乐观积极面对市场波动，以跟踪研究行业发展、企业财务报表分析为乐趣，极其自律，自我驱动，善于分享。（此类投资者所拥有的品质，在任一地方、任一行业内都能够获得成功。正因如此，在中外资本市场里极少有人能够达到此类要求。他们对投资的追求，远超对财富的渴望，而更多的是对企业未来价值的预判，并亲眼看着企业一步步实现价值后的内心富足）
市场里流传着，一年三倍易、十年三倍难。时间拉长，有太多的投资人如流星般一闪而过，十年如一日的恒星，总是不常见。对于普通投资者，在持股期间的常态都是被股价涨跌所控制，如无主之骨、无根之木，时刻战战兢兢，如履薄冰，如临深渊。
我很幸运！在个人投资旅程里，遇到了两位极好的老师。一位在我刚刚开始投资时给我搭了一座桥，让我可以顺利的跨过了投资里的一条大河，教会了我投资理念和公司研究；另一位在我登山过峰时，给我架了一条天梯，教会了我长期跟踪企业变化，理性对待涨跌，保持心态稳定，让我可以爬过山峰，进得了山门。
投资的门槛很低，有张身份证，一点小钱就可以；投资的入门设定极高，它设在山峰顶上，要进得了山，入得了门，才会实现复利的奇迹。
未来，我也想常常分享我的投资点滴，希望有缘人可以看见。
就像是，当年老大哥和现在的波西姐一样。
可以从市场里带走点什么；也同时给市场留下点什么，这样就足够了。
五、投资最关键是投人
随着投资旅程之路渐远，我深知个人视野的局限和自我认知的渺小。越往后走，越需要有更多值得信赖的伙伴，大家一起来完成投资的全部旅程。这其中包括向优秀的投资人，乐于分享的博主，生意上的伙伴，行业专家，同事朋友们的学习和交流。
认真听取他们的分享，吸取不同意见的反馈，学习他人善长的领域、行业和知识，打开固有惯性思维方式，理解年青人的生活方式，跟上当下科技潮流的趋势，最主要是多看看外面的情况，不要一直封闭在一个圈子里，多走出去，看看世界。
人的主观性，是能够转危为机，化险为夷，扭转乾坤的，归结到投资策略中，人才是投资中最关键的因素。
——识人辨企、价值判断、低买高卖、不断重复——
（如果非加一个注脚的话：多学多看多思少动——或许是对普通投资者相对友好地一种投资策略。）