$绿城中国(03900)$ $滨江集团(SZ002244)$
确实是这样的。我发过一条反思地产商业模式和估值的帖子，里面也说到了这一点。
据我观察，地产股投资者99%根本对估值一窍不通，拿绿城和滨江两个企业来说，他们的企业价值应是股票市值+净有息负债规模（债权人优先占有企业未来的现金流），市场给绿城的企业价值是800亿（200亿股权+600亿债权）、给滨江的定价是300亿（300亿股权+0债权），考虑到滨江的库存远远比绿城优质（绿城有些库存还需要往里搭一些负债才能完成施工），滨江反而才是更低估、更具价值的那个（不懂估值技术的傻散还以为绿城便宜，根本实际上不懂绿城前面还有600亿的净有息债务的债权人优先于你分配资产和现金流）。绿城只是一个房价上涨时更好的赌具，可能永远不会创造股东回报。
———当然，地产股傻散或者绿城傻散根本看不懂我上面说的是什么。他们根本不会用谦卑的心态学习，只会闭目塞听，偏听偏信一些水货大v。