0106 美股盘前观察，帝国溢价、制造业衰退、CES
1，昨晚道指+1.2%在新年的首个完整交易周再创历史新高，看似歌舞升平，但这一涨幅主要由能源和金融板块驱动，而不是我们熟悉的科技巨头，纳指只是 +0.7% 跟涨。标普+0.6% 离历史高位不远。整体风险偏好良好但不亢奋，风格明显偏向价值和周期。
2，昨晚美股交易所总成交 191 亿股，对比过去 20 日均值 159 亿股，放量约 20%，告别了假期的假行情，迎来了真实的放量上行。
- 标普500 上涨家数 vs 下跌家数 2.1 : 1；
- 标普500 创新高 60 只、新低 11 只；
- 纳斯达克创新高 107 只、新低 49 只。
3，美元 DXY 98.2，小幅回落；美债10年收益率4.18%；VIX 15，仍在低位区间，最近是买保护的一个非常好的窗口期。值得一提的是，通常情况下，军事行动会引发市场恐慌，推高VIX，但昨天盘中的 VIX 反而下跌 2.9% 到14.6。
4，市场对马杜罗被捕的反应伴随 VIX 下跌，其实是对委内瑞拉主权风险的归零重估，从风险折价变成机会溢价。作为拥有全球最大已探明石油储量的国家，委内瑞拉在过去十年里因为制裁和管理不善而游离在全球能源市场边缘。美国政府宣布将接管该国直至平稳过渡，并明确表示美国能源公司将主导其基础设施的重建 ，这在投资者眼中等于将委内瑞拉从一个不可投资的失败国家瞬间转化为美国企业的资产负债表扩张机会。
5，市场迅速 price in 委内瑞拉在美国控制下的基础设施重建预期，昨晚能源股的暴涨行情属于拥有复杂炼油工艺的巨头，而不仅是因为油价。瓦莱罗能源 $VLO 大涨近10%的核心逻辑在于重油回归，美国墨西哥湾的炼厂最擅长处理委内瑞拉的重质原油。对于 $VLO 、 $PSX 这类拥有高复杂度焦化装置的炼厂来说，这意味着原材料成本的结构性下降和炼油毛利的长期扩张 。
6，为了对冲所谓的主权风险，昨晚不仅黄金白银上涨，比特币也同样疯涨。对于非美国家的央行和富裕个人来说，马杜罗被捕且在瑞士的资产被冻结，证明无论是国家元首还是主权资产，都缺乏足够安全性，这加速了向非主权货币例如黄金比特币的转移。叠加投资者预期美国介入委内瑞拉将导致长期的军事和重建开支，财政赤字将进一步恶化，这实际上是在透支美元的信用，因此双重利好硬通货。
7，昨晚发布的制造业 PMI 录得 47.9，创 14 个月新低，连续 10 个月收缩。实体经济在硬着陆的边缘试探，但股市仍然将这解读为坏消息就是好消息，赌的是美联储不得不维持鸽派。
8，今晚 22:45 将公布美国12月标普全球服务业 PMI 终值，前值52.9，市场预期 52.9。既然制造业已经躺平了，如果作为美国经济支柱的服务业也爆冷跌破50，那么软着陆的叙事就会瞬间崩塌。今晚的数据如果不太离谱，那更多只是用于趋势确认，真正的宏观大考是这周五的非农还有下周的CPI。
9，今晚 21:00 会有里奇蒙德联储主席巴尔金的讲话，他同时也是 2027年 FOMC的票委。
10，路透的年度展望把2026年的主线概括的很清楚，
- 鲍威尔 5 月任期到期，新主席提名将落地；
- 美国中期选举+特朗普对 Fed 施压的政治风险；
- 地缘风险显著上升，委内瑞拉事件只是开场，后面还有拉美、欧洲多国大选；
- AI 交易有泡沫化担忧，估值高企、投入巨大、回报路径不清晰。
11，市场瞩目的科技春晚 CES 2026，美国当地时间1月6日-9日会在拉斯维加斯开幕，最近科技巨头们放出的信息量会极大。