大行科工港股打新分析，最高评级拿命干！
自上周一以来，港股已连续六个交易日成交量突破3000亿港元，达到2023年成交量低迷期的三倍，因此有人称之为“水牛行情”。
流动性改善无疑为这波行情提供了支撑，但目前主要还是估值修复阶段。恒生指数当前的PE为11.5倍，处于历史百分位的53%，尚未出现泡沫现象。此外，随着未来美联储降息预期的增强，全球资产有望受益，港股的行情还会继续一段时间。
一、招股信息
二、公司概况
大行科工公司总部位于广东深圳，是中国台湾出生的韩德玮博士于1982年创立，如今已成长为中国内地最大的折叠自行车企业。其核心业务涵盖折叠自行车及周边配件的研发、设计、制造与全球营销。
截至2025年第二季度，已建立包含70余款车型的完整产品矩阵，产品线从折叠自行车成功拓展至全品类自行车解决方案。
包括城市通勤系列（折叠自行车/电助力自行车）、运动性能系列（公路车/山地车）和家庭生活系列（儿童自行车）。
按2024年零售量计，大行科工于中国内地折叠自行车行业排名第一，市场份额达26.3%；按零售额计，市场份额高达36.5%，同样位居首位。
财务数据显示：2022年至2024年，公司营业收入分别为2.54亿元、3.00亿元和4.51亿元人民币，三年复合增长率达33.1%；净利润分别为3143万元、3485万元和5230万元人民币，复合年增长率为29.1%。
2025年前4个月，公司收入进一步增至1.85亿元，同比增长46.8%；净利润达到2153万元，同比大幅增长69.3%。
公司的毛利率表现稳定，2022年至2024年分别为30.7%、33.8%和33.0%。净利率略有波动但整体保持稳定，同期分别为12.37%、11.61%和11.60%。
这种稳定的盈利能力在自行车制造业中较为难得，反映了公司产品定位和中高端市场的溢价能力。
大行科工将产品按建议零售价分为三个细分市场：
1. 高端产品，5000元或以上，2024年收入占比9.1%
2. 中端产品，2500元至5000元，2024年收入占比69.5%
3. 大众市场产品，低于2500元，2024年收入占比21.4%
值得注意的是，中端产品是公司的销售支柱，2024年销售量达到144209辆，占公司销售总量的62.83%。公司产品的平均零售价约为3000元人民币。
大行科工虽然产品销往28个国家和地区，但收入高度依赖中国内地市场。
2022年至2025年前4个月，公司海外销售占比分别为22.1%、6.8%、6.6%和5.6%，呈逐年下滑趋势。这意味着公司目前超过94%的收入来自中国内地市场。
三、综合点评
发展前景来看，全球折叠自行车行业规模预计将从2024年的231亿元增长到2029年的407亿元，复合年增长率12.0%。整体上这是一个比较小众的市场。
行业竞争格局方面，全球折叠自行车市场竞争激烈，前五大公司占据19.4%的市场份额。中国内地市场高度集中，前五大公司占据60.4%的市场份额。大行科工作为龙头，面临着永久（占比13.7%）、凤凰（占比11.6%）等传统品牌的竞争。
自行车制造行业的上市公司多数为多元化经营，很难找到完全可比的同类公司。A股和港股市场上与自行车相关的公司包括信隆健康、久祺股份、上海凤凰等，但这些企业业务模式和大行科工不尽相同。
大行科工发行市值约15.68亿港元，2025年预计赚5900万港元，前瞻估值27倍，营收和净利润还能保持30%以上的增速，这个估值已经把预期拉满。考虑到大行科工作为折叠自行车这一细分领域的龙头，享有较高的品牌溢价和毛利率（33%左右），估值高于传统自行车制造企业也说得过去。
大行科工本次IPO发行股份占全部股份比例的25.01%，按招股价49.5港元算，募资约3.92亿，4名基石投资者锁定9950万，流通盘约2.9亿港元。
四、预测中签率
大行科工招股首日认购770倍，最终大概率会超购4000倍，甲乙组各3960手。按照20万人认购算，预估一手中签率低于1%，甲组乙组全部需要抽签。
大行科工IPO股份分配方式选择的机制B，公开发售比例固定10%，不管超购多少倍也不会回拨，散户分的货比银诺医药还少，卷出新高度。甲组现金认购吧，就当抽奖了，融资认购如果没有中签就是贡献手续费。
参考上一只热门新股银诺医药，乙组有2.2万人认购，大行科工估计也差不多，预计顶头槌中签一手概率50%。
五、新股评级
这只票的评级是拿命干！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）
大行科工已经不是考虑打不打的问题，而是怎么才能中签的问题，港股打新越来越北交所化了。