整理了一些卖方的段子，关于矿卡。$三一国际(00631)$ $同力股份(BJ920599)$ $北方股份(SH600262)$ 徐工机械

刺激矿卡需求的是矿业持续高利润，目前各矿企早已处于高利润状态，价格短期波动不会影响景气度。卡特彼勒在 2025 年投资者日上预计 2030 年全球矿山资本开支将较2025 年增长50%，将年均复合增速从3%上调至8.5%。全球矿业预期景气向上，投资机会从矿产蔓延到矿卡/矿挖等矿山设备。上一轮矿山设备capex的峰值出现在2012年附近，考虑到15年左右周期维度，叠加前期capex放缓+矿山品位下降，矿山资本开支有望重启向上通道。

卡特、小松成本压力大，目前聚焦高利润的大型铜金矿机，为中国企业矿卡出海提供机会。2025Q4卡特彼勒矿业机械分部利润率从去年同期的15.8%下降至10.7%，降幅达510个基点，其中不利的制造成本造成了2.04亿美元的损失，同样主要归因于较高的关税（影响约490个基点）。而卡特彼勒和小松都是把利润率看的非常重的企业，在矿机排单上，大面积向铜、金矿所需的超大型设备倾斜，两家都有涨价的计划，中国矿卡企业的成本端优势明显，电动化和无人化发展胜过海外巨头。

矿卡全球市场广阔，中国厂商质价比高+市占率低，增长空间大、趋势好。海外矿卡市场规模达40亿美元以上，是国内的2~3倍，目前以海外企业为主，大吨位矿卡市场 CR6 超 90%，由卡特彼勒、小松、日立、利勃海尔、别拉斯、沃尔沃等垄断，其中卡特+小松份额超 70%。在价值量更高的矿用刚性车领域，CR5 市占率 80%+，中国有徐工矿机进入第一梯队，但整体份额仍小。伴随本轮中国矿业企业大举出海，国产矿卡的市占率正在迅速提升。北方股份（国内矿用刚卡80%份额）Q3合同负债10.6亿元，同比增长62%；同力股份合同负债（国内矿用宽体自卸车40%份额）较年初增长126%。