北部湾港：智能化转型下的高质量增长

北部湾港深入剖析研究报告

验证1：出台的《行动计划》将内河和海洋连接，西部北部湾港将贯通，确定性增长。

验证2：发布的智慧水运网+数字人民币综合服务，高效率提供运行效率。

一、当前状态与业绩表现

1. 经营现状与财务表现

北部湾港作为西部陆海新通道核心枢纽，2025 年上半年呈现 “营收增长、利润短期承压” 的特征。根据财报数据，公司 2025 年 H1 实现营业收入 35.56 亿元，同比增长 11.5%，但归母净利润同比下滑 15.7% 至 5.31 亿元。这一现象主要受新投产泊位折旧成本增加、港口建设资本开支扩大影响。拆分季度看，Q2 净利润同比高增 40.36% 至 3.35 亿元，显示业务回暖迹象。核心业务指标稳健：货物吞吐量 1.74 亿吨（同比 + 10.95%），集装箱吞吐量 475.85 万标箱（同比 + 10.15%），其中外贸箱占比超 60%，东盟市场贡献显著。

2. 核心业务驱动因素

◦ 区位红利释放：依托 RCEP 和西部陆海新通道，2025 年 1-2 月广西对东盟出口同比增长 29.3%，带动北部湾港集装箱吞吐量快速提升。

◦ 产能扩张见效：2025 年新增 11 个对外开放泊位，防城港赤沙作业区等项目投产，港口通过能力提升至 3.5 亿吨 / 年，为长期增长奠定基础。

◦ 航线网络加密：年内新增至中东滚装航线、RCEP 至越南 - 新加坡航线，集装箱航线总数达 80 条（外贸 49 条），覆盖全球 126 个国家和地区的 548 个港口。

二、发展潜力与战略布局

1. 区位与政策双重赋能

北部湾港是中国内陆（渝、川、滇、黔）通往东盟最便捷的出海口，叠加 “一带一路”“西部陆海新通道”“平陆运河” 等国家战略，未来增长确定性高。平陆运河建成后，预计 2035 年货运量达 1.5 亿吨 / 年，将进一步巩固其 “海铁联运” 枢纽地位。公司正与中远海运等企业合作，构建平陆运河智能绿色船舶江海联运体系，抢占增量市场。

2. 产业链延伸与新兴业务拓展

◦ 智慧物流升级：主导建设的西部陆海新通道（广西）智慧水运网，通过 AI 无人驾驶 IGV、智能理货系统等技术，实现港口作业效率提升 25%，单箱成本降低 10% 以上。该平台已接入西江流域 20 座船闸联合调度，未来将覆盖平陆运河，形成 “西江 - 运河 - 海港” 一体化管控网络。

◦ 金融科技赋能：北部湾数字人民币综合服务平台于 2025 年东博会上线，首创跨机构智能合约支付和边民互市贸易全流程数币应用，截至目前已吸引超 2000 家商户入驻，初步形成跨境支付生态。该平台将助力降低外贸企业汇率风险，预计 2025 年服务贸易额突破 50 亿元。

1. 产能与市场协同扩张

公司通过 “内涵深化 + 外延拓展” 双路径提升竞争力：

◦ 硬件升级：钦州自动化码头二期、防城港 30 万吨级散货码头等项目加速推进，2025 年计划投资超 50 亿元用于智慧港口建设。

◦ 无水港网络：在内陆城市（重庆、成都）布局 15 个无水港，实现 “一次申报、一次查验、一次放行”，海铁联运班列开行量连续三年超 1 万列。

三、人工智能应用实践

1. 智慧港口全场景落地

◦ 自动化作业：钦州港建成全球首个海铁联运自动化码头，采用 AI 无人驾驶 IGV 和复合导航技术，集装箱装卸效率提升 30%，人力成本降低 40%。

◦ 智能调度系统：构建 “生产 - 安防 - 设备” 一体的智慧管理体系，通过大数据分析优化船舶计划和堆场分配，空间利用率提升 15%，搬倒成本减少 20%。

◦ 智能理货系统：基于视觉识别技术，实现集装箱岸边装卸全流程自动化，累计完成 2000 万标箱作业，节约成本超 2400 万元。

1. 多式联运智能化突破

◦ 西江 - 平陆运河联合调度：运用北斗导航和 AI 算法，实现 13 个梯级船闸 “统一报到、统一调度”，船舶过闸时间缩短 25%。

◦ 智慧水运通用大模型：正在研发的智慧水运大模型，将整合港口、船闸、航道数据，支撑智能体构建，未来可提供全程物流方案生成、风险预警等增值服务。

四、在西部地区的影响力

1. 西部陆海新通道核心枢纽

北部湾港承担了西部陆海新通道 70% 以上的海铁联运量，2024 年沿线省市经钦州港口岸进出口 469.1 亿元（同比 + 31.3%），带动广西外贸进出口额突破 800 亿元。其 “重庆 - 北部湾港 - 新加坡” 班列运行时间缩短至 7 天，物流成本较传统公路降低 30%，成为中西部企业出海首选通道。

2. 区域经济协同效应显著

◦ 产业集聚：钦州港片区形成 “港口 - 产业 - 城市” 联动发展模式，吸引中石油、华谊集团等企业投资超千亿元，2024 年临港工业产值突破 2000 亿元。

◦ 辐射带动：通过 “无水港 + 班列” 模式，将服务延伸至云南、贵州等地，2025 年上半年来自云贵的货源占比提升至 25%，较 2023 年增长 12 个百分点。

五、东盟资源下的贸易增长潜力

1. RCEP 红利持续释放

2024 年广西对东盟出口额达 3055.88 亿元（同比 + 27.15%），北部湾港对东盟集装箱吞吐量占比超 50%。新增的越南 - 新加坡航线和中东滚装航线，将进一步巩固其在东盟汽车、机械等产业供应链中的地位。公司计划 2025 年开通至马来西亚、泰国的冷链专线，预计带动生鲜贸易额增长 30%。

2. 跨境金融与物流创新

数字人民币平台的上线，为东盟贸易提供 “支付 + 融资” 一体化解决方案。例如，工商银行防城港分行已向边民发放首笔数字人民币贷款，桂林银行实现边民互市贸易全流程数币支付，交易效率提升 40%，资金风险降低 50%。此外，公司与东盟港口（如越南海防港）建立 “跨境直通船” 机制，货物通关时间缩短至 2 小时。

3. 平陆运河的战略价值

平陆运河建成后，将使西江至北部湾港的内河航运里程缩短 560 公里，预计 2030 年为北部湾港带来 3000 万吨新增货运量，其中东盟方向占比超 60%。公司已与马来西亚巴生港签署合作协议，未来将开通 “平陆运河 - 北部湾港 - 巴生港” 直达航线，打造中国 - 东盟 “48 小时经济圈”。

六、估值与风险提示

1. 估值合理性分析

截至 2025 年 9 月 25 日，北部湾港 PE显著低于国际同类枢纽港（如新加坡港 PE 22 倍）。考虑到其区位垄断性、政策红利及平陆运河带来的增量空间，估值处于合理区间。

2. 风险因素

◦ 宏观经济波动：全球经济衰退可能导致外贸需求萎缩，2025 年上半年集装箱吞吐量增速已放缓至 8.58%。

◦ 区域竞争加剧：湛江港、海南洋浦港加速扩建，可能分流云贵地区货源。

◦ 投资回报周期长：平陆运河相关投资超 700 亿元，需关注资本开支对现金流的压力。

七、结论

北部湾港作为西部陆海新通道核心枢纽和面向东盟的门户港，凭借区位优势、政策支持和智能化转型，已形成 “通道 + 产业 + 金融” 的立体化竞争壁垒。短期业绩虽受折旧和资本开支影响，但 Q2 利润回暖显示经营拐点临近。长期看，平陆运河通车、RCEP 深化及人工智能应用将驱动其进入高质量增长阶段，预计 2025-2027 年集装箱吞吐量复合增速达 12%，东盟贸易额占比有望提升至 60%。投资者可重点关注智慧水运网落地进度、平陆运河配套项目及数字人民币跨境场景拓展，中长期配置价值凸显。