此时此刻恰如彼时彼刻——论中金公司的投资机会

2025年低风险投资的一个好机会莫过于6月份在136元附近重仓海光信息。当时海光信息与中科曙光换股合并，海光信息异议股东选择权136.13元，后面国产算力叙事风起，股价一度飙升至200以上。具体逻辑参与过异议股东选择权的投资人肯定已经很了解，文末也会再简单介绍。

近期，中金公司与信达、东兴的换股吸收合并正在进行，雪球上的朋友想必也早有了解，具体条款分析网上有很多，不再赘言。这里只贴以下3张图片：

1、海光信息公布换股方案之后的股价走势

2、中金公司公布换股方案之后的股价走势

3、海光信息的最终走势

当下大家享受有色金属的狂欢，追逐商业航天的梦想，对于券商版块有诸多偏见。有人担心国家队持续的控盘打压，有人认为券商的渣男属性不值得配置。即便当下是明明白白的牛市，每日交易量2万亿起步，券商的业绩预告家家70%+的增长，绝大多数人也依然认为本轮牛市券商会缺席。
此时此刻恰如彼时彼刻，去年6月份易中天势如破竹时，英伟达链是星辰大海，但市场偏偏瞧不上国产GPU，认为海光没有技术含量，认为100倍估值的海光下不去手。总之，没涨的时候，都是没涨的道理。
此刻的逻辑依然比较简单，中金公司A股的股价已跌破异议股东选择权的34.8元，向下空间有限，最大亏损可预估，可以重仓，是低风险参与牛市的好机会。理由有三：
1、本次合并由中央汇金主导，失败概率极低
2、即便如海光信息换股吸收合并失败，作为吸收方和主导方的海光信息股价也没有下跌。同理，即便中金的合并失败，信达和东兴可能会受些短期影响，但中金大概率不会
3、即便不考虑异议股东选择权，券商在25年业绩大增，且26年大概率持续增长的情况下，股价却持续下跌，本就跌出了足够的安全边际。
最后，还是想说，没有重仓的收益率，意义不是太大。投资最终看的是赚了多少绝对金额，而不是某个小账户有多少百分比的收益率。珍惜每一个值得重仓的标的。

附：异议股东选择权博弈的逻辑

举中金公司为例，中金公司A股本次异议股东选择权价格是34.8元/股，具体含义是，中金公司A股股东可以在股东大会时就换股合并事项投反对票，如果最终换股合并成功，投反对票的股东可以以34.8的价格把股票卖给大股东。那么为了保证股东大会通过，股东不会大面积投反对票，理论上股票价格要高于34.8才行，这是价格博弈的核心。

风险提示：异议股东选择权和全面要约收购不一样，不是刚性兑付的，这个预期的锚相对是比较薄弱的，或者说中间会承受较大波动的。如果风险偏好很低，只想做低风险套利，那么去做北交所打新，去做LOF申赎套利，不建议重仓。