$申菱环境(SZ301018)$ 说说三季报的亏损。亏损这个词很扎眼，但就亏了35万，基本盈亏平衡。二季度那么炸裂的业绩表现，紧接着3季度亏损，情感上冲击很大。但其实不是什么大事，对于申菱环境这种公司，利润率波动司空见惯，季度利润率波动更是稀松平常。
公司的数据中心液冷业务处于快速扩张期，但毛利率比传统的工业液冷低10个百分点左右，产品结构的变化，使整体毛利率处于下降趋势。公司的设备交付验收后才确认收入，不同项目交付节奏的变化更加剧了季度毛利率的变化。公司历年各季度的毛利率起伏很大，但最低的一季20%，3季度的20.6%是有史以来第二低。相比二季度25.86%，差了5.25个点，有点天壤之别的味道。订单交付节奏这个事，没法计划安排，只能说赶上了。
再看期间费用，季度波动就更大，和炸裂的二季度比，销售费用率和管理费用率增加了1.16和2.1个点，公司的商业模式下，费用的多少和营收没有直接关系。和二季度比，二季度的净利率不过9.44%，公司就是个微利模式，就这几个差，让紧邻的两个季度业绩一个天上一个地下。还有个额外因素推波助澜，就是3季度计提了2.37个点的坏账。
会计的局限性使公司的真实情况很容易被扭曲，看看一二季度业绩爆表，但经营现金流却是-1.1亿，三季报亏损，经营现金流却多了1.1亿，你要是老板，作何感想啊？
申菱环境的真实情况在一份没有任何附注的季报上看不住来，季报只能曲解，真实的情况只能关注公司业务状况订单状况获得。我的结论是，公司正处在快速发展的历史机遇下，一片欣欣向荣，并且这个状态远没有结束。