可靠股份研究资料

业务范围：

1、成人失禁护理龙头，可靠股份连续6年蝉联天猫成人纸尿裤品类销量第一，2024年营收达10.79亿元，净利润同比增长54.44%。产品线覆盖高、中、低端市场。同时，公司提出“360度智慧养老生态圈”战略，拓展至老年人入浴辅助、睡眠监测、健康管理等领域：与锦欣福星康养集团战略合作，布局适老产品全生命周期服务；开发“可靠护理”APP，整合物联网设备实现居家健康数据追踪。

2、个护用品，公司主要从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括成人失禁用品、婴儿护理用品、女性卫生用品和宠物卫生用品，属于一次性卫生用品行业的吸收性卫生用品细分领域。公司在天猫、京东、拼多多等电商平台上开设官方旗舰店或专营店向消费者销售商品，拓展电商分销体系；同时，积极拓展直播带货、社区团购、抖音、快手以及其他垂直平台等新兴渠道，进一步拓展营销渠道，实现更广的市场覆盖和业务增长。

3、宠物经济，5月19日投资者关系活动记录表：在宠物板块上，公司目前主要以 ODM 代加工方式，主要客户为日本公司。

4、母婴产品，在婴儿板块上，公司去年成立了母婴事业部，开展婴儿品牌自主品牌、ODM双线业务。虽受前期市场开拓投入影响，2024 年未实现盈利，但 2025年一季度通过聚焦渠道、新产品开发、运营精细化等策略经营结果明显改善。

5、跨境电商，5月13日投资者关系活动记录表：公司已于 2024 年末完成跨境电商的团队搭建、品牌商标申请、产品开发、店铺注册等准备工作；并于 2025 年一季度在美国、英国等国家开售，市场客户群体和交易规模正在逐步积累之中。

投资分析

投资亮点：

“双轮驱动”与老龄化趋势受益：公司坚持“自主品牌+ODM”双轮驱动发展模式，并深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域。中国老龄化趋势为其核心业务提供了长期的市场增长潜力。

盈利能力有所改善：2025年第一季度公司毛利率提升至24.3%，同比增加了3.91个百分点，这主要得益于原材料成本控制及部分国产替代。

现金流显著改善：2025年第一季度经营现金流净额同比增长112.4%，显示公司在经营活动中的现金流状况有所改善。

拓展高潜力市场：公司正积极向轻失禁产品延伸发展（覆盖活力老人、孕产期女性等更广泛群体），并已组建跨境事业部，其“WhyWorry”品牌产品已在美国亚马逊平台开售，开启了自主品牌的国际化拓展。

公司业务与战略

可靠股份主要从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，产品包括成人失禁、婴儿护理、宠物卫生等用品。

“自主品牌+ODM”双轮驱动：公司坚持这一发展模式。2024年，自有品牌收入约5亿元，毛利率21%；ODM收入约6亿元，毛利率19%。

线下渠道拓展：2025年，公司将持续挖掘医养渠道及“机构型”特通渠道，并积极参与各地长护险等项目的政府采购招标。

线上与国际化：线上注重用户运营和体验提升。跨境业务方面，公司已组建跨境事业部，产品已上线美国亚马逊平台，未来将尝试拓展欧美、日本等海外市场。

未来展望

天风证券在2025年5月的研究报告中给予可靠股份“买入”评级。他们预计公司2025-2027年收入分别为11.4亿、12.2亿、13.5亿元，归母净利润分别为0.34亿、0.37亿、0.42亿元。

公司自身计划通过成本控制（如集采）、产品创新（如轻失禁、智能化产品）、渠道深耕及国际市场拓展来实现业务增长。

投资建议

综合来看，可靠股份所处的行业赛道有潜力，但其短期也面临一些挑战。

可谨慎关注：如果你是注重长期成长性、能承受一定风险的投资者，并且看好中国老龄化趋势下的银发经济赛道，那么可靠股份可以作为一个关注标的。但需要密切跟踪其费用控制成效、营收增长恢复情况以及新市场（如跨境电商）拓展的实际进展。

注意风险：如果你是风险厌恶型或短期投资者，则需要警惕其目前估值偏高、费用增长过快及营收未明显改善的风险。这些因素可能短期内会对股价形成压力。

以上分析主要基于2025年第一季度的公开财报和机构研报。投资决策涉及风险，务必独立思考，并更多的最新公开信息后再做决定。