镰刀投研
· 瑞士
谈一下涨了很多的英伟达产业链投射，目前以后的业绩是HDI的PCB及800G光模块的映射，这个逻辑下胜宏科技和新易盛展现了最大的弹性，下半年开始走向GB300，高多层PCB的价值占比会迅速提升，沪电股份是这个领域的绝对王者，业绩弹性应该会在下半年开始释放，1.6T光模块上中际旭创也是无可争议的大哥，因此站在这个点位，还是有些空间可以期待的，花旗的研报把1.6T 26年的出货量上调到了800万只，按照1000-1500刀的单价以及40-50%的毛利空间，中际旭创能吃掉1半的市场都可以带来16亿-30亿刀的毛利，25年下半年及26年的弹性是很可以期待的，即使站在这个位置，仍然显得很便宜。800G的话仍然供不应求，因此新易盛的利润是有保障的，不过弹性上我更看好旭创。这些逻辑都是建立在GB300出货顺利的基础上。