【百川畅银】主业没看头，壳资源价值尚存
“懒人包”放前面，先说结论：
百川畅银，一个基本面已经没啥看头，但“壳”资源价值尚存的矛盾体。其内生业务和管理能力已无可救药，唯一的看点在于，还剩4个亿、为期3.4年的可转债能否倒逼持股高达43%的大股东，想想办法有没有可能卖壳重组。
一、业务和管理：无可救药没啥看头
故事讲得再好，财报一披露啥都清楚了
公司2021年上市，之前利润咱也不好说有没有水分。反正2021年以后营收下台阶，毛利率从44%下滑到20%出头的水平。
营收：自2020年见顶后，一路下滑，毫无增长性可言，证明其主营业务（沼气发电）已经彻底触及天花板并开始萎缩。
归母：惨不忍睹，自2021年开始断崖式下跌，连续3年处于亏损状态，证明公司已逐渐丧失了自我造血能力。
从2025年上半年的业务结构来看，主要以沼气发电（传统主业）8996万+移动储能供热（新业务）4168万+环卫及再生资源回收（稳定之前定增注入的）3425万=2个亿营收。
电力业务：这是公司的起家之本，占总营收的45%，是绝对的顶梁柱。一年之内，最大的收入来源没了近三分之一。在垃圾焚烧的冲击下，对填埋气发电业务造成一定影响
热力业务：增长故事破产。这是管理层过去两年向市场描绘的“第二增长曲线”，是公司转型的希望所在。虽然毛利率有所提升，但这在收入萎缩的背景下，只能说明是在收缩战线、削减成本，而不是健康的增长。一个没有收入增长的“增长故事”，可能只是故事。
环卫及再生资源回收服务：2024年花了6260万从创始人/大股东手里买回来的百川环服的业务。可以理解为是美化报表的一个操作。它规模小，且已经停止增长，无法承担起带动公司走出泥潭的重任。
二、可转债的问题怎么解决？
业务的溃败，最终必然反映在岌岌可危的财务报表上
这笔债务是悬在创始人头上的达摩克利斯之剑。以公司目前跌跌不休的股价和基本面，强赎需要股价达到26.52/15.71（+68.8%），还需要下修转股价+促进股价上涨两头用力才能达到哦，感觉比较困难哦。
三、壳的价值
在业务和财务都一败涂地时，干净、控股权集中的壳就是个好东西了。
创始人家族绝对控股43%
市值低壳相对干净：公司市值低，收购成本小；虽然连年亏损，但年营收仍在2-3亿，暂无财务退市风险，是个不错的重组平台
以上当然只是我的yy，因为目前没有任何操作，但是牌已经摆到桌上了。
业务溃败自身业务难以创造价值——4亿债务压顶不解决就死路一条——创始人身家被套有解套动机——并且创始人对这个干净的壳有绝对控制权。怎么才能让我的猜测就是未来可能落地的情况呢....