数字资产平台双壁——Osl & Hashkey
合规的数字资产服务提供商（Digital Asset Service Provider, DASP）是指依据特定司法管辖区的法律法规，获得授权或许可，从事与虚拟资产/加密货币（如比特币、以太坊等）相关金融活动的专业机构。其核心活动通常涵盖：
交易服务：运营中心化或去中心化的交易平台，提供法币与加密资产、加密资产之间的兑换与交易。
托管与钱包服务：为客户的数字资产提供安全存储解决方案，包括热钱包、冷钱包及托管技术。
支付与汇款服务：利用数字资产进行跨境支付、结算和转账。
资产发行与管理：协助合规的证券型代币发行（STO）或提供其他基于区块链的资产管理服务。
其他金融服务：包括借贷、质押、衍生品交易、投资咨询等。
港股上市公司HashKey（3887）和OSL（0863）同属于数字资产与区块链行业，更具体地说，它们核心的身份是合规的数字资产服务提供商。目前两家公司都已被纳入恒生综合指数，虽然有政策不确定性，但入通仍是大概率，参考澳门菠菜股。
核心定位与商业模式
HashKey 将自己定位为一个综合性数字资产金融服务集团。其战略是构建一个“交易、链上服务、资产管理”三位一体的完整业务生态。它不仅想做一个交易所，更致力于成为未来Web3和数字金融的基础设施提供者，其自研的HashKey Chain公链是其生态野心的核心。
OSL 则更专注于成为亚洲领先的机构级数字资产平台与支付基建服务商。其商业模式更清晰、更聚焦：一方面为专业投资者和机构提供合规的交易与托管服务；另一方面，通过SaaS技术和支付网络（OSL Pay）为企业客户提供稳定币解决方案，扮演着“数字资产领域的传统金融机构”角色。
业务重心与收入结构
HashKey 的业务呈现出 “一超多强” 的格局。交易促成服务是其绝对的收入支柱，在2024年贡献了约68%的营收，这意味着其业绩与加密货币市场的交易量高度绑定。在此之外，它正大力投入发展“链上服务”（如质押、节点验证、RWA资产代币化）和“资产管理”业务，试图打造多元化的收入来源。
OSL 的收入结构则更为均衡和稳定。其业务大致分为两大块：数字资产交易和技术平台与SaaS服务，两者收入占比各约一半。特别突出的是，在香港首批现货比特币和以太坊ETF的托管服务市场中，OSL占据了约64%-70%的份额，显示出其在机构托管领域的强大统治力。其OSL Pay业务也正快速发展，旨在构建一个全球化的稳定币支付网络。
财务表现与盈利能力
HashKey收入规模庞大（2024年营收7.21亿港元），但处于战略性亏损期（2024年净亏损11.9亿港元）。这主要是因为它正将大量资源投入生态建设、技术研发和市场扩张中，其业绩受加密货币牛熊周期影响极大。
OSL 的财务表现则更为稳健。它已经实现了持续盈利（2024年净利润5485万港元），并且收入增长稳定（2025年上半年同比增长58%）。这得益于其聚焦机构、高利润的托管与SaaS业务模式，受市场波动的影响相对较小，盈利能力更强。
优势与潜在风险
HashKey的优势在于其全生态的协同潜力和前瞻性布局。背靠万向集团的强大资源，其自研公链和RWA等赛道布局为其长期发展提供了巨大想象空间。但风险也在于：业绩波动性极强，对交易业务依赖度高；持续亏损可能给其运营带来压力；其国际化进程相较于生态故事而言稍显缓慢。
OSL的优势在于其清晰、稳健的盈利模式和坚实的机构业务壁垒。在ETF托管领域的垄断性地位为其带来了高客户粘性和稳定收入。全球化支付网络的拓展也为其打开了新的增长曲线。其主要风险在于：整体市值和业务规模小于HashKey，在“讲故事”和吸引零售投资者关注方面可能不占优势；技术研发投入相对较少，缺乏自研的底层公链，可能在未来技术竞争中面临挑战。
“未来与生态”：HashKey 更像是一个激进的生态构建者。它描绘了一个从底层技术到上层应用的宏大蓝图，适合那些看好香港虚拟资产中心长远发展，并愿意为高增长潜力承受更高波动和短期亏损的投资者。
确定性与稳健”：OSL 更像是一个精耕细作的基础设施运营商。它在机构服务的核心赛道上已经建立了“收费站”般的优势，商业模式已得到验证。适合那些偏好财务稳健、现金流清晰，并看重在合规框架下实际盈利能力的投资者。
合规的数字资产服务提供商行业正从蛮荒生长的“西部时代”加速迈向制度化、专业化的成熟阶段。监管不再是单纯的约束，而是行业健康发展和获得主流认可的必要基石。未来的成功企业将是那些能够有效整合技术创新与稳健合规，在安全性、效率与用户体验之间取得最佳平衡的机构。行业的发展轨迹将深刻影响全球金融体系的未来格局。