$万集科技(SZ300552)$ 年报自己看吧挺好又不够好问题出在规模，

1 激光雷达收入增50% 出货量110% 7。4万套，增速主要在下半年，按照速腾 禾赛这种比很弱高于大部分行业。禾赛速腾26年估计3倍增速。主要依据追觅订单千万套，速腾扩产三倍460万产能。

2 赛道很热但是依然0到1阶段，最好的是车规智驾 其次是小机器人割草工业等等，26年物流机会更大，路侧取决于国家推动。新增国内外各种行业合作伙伴，转向国际并取得了很好的进展。考虑到多赛道01阶段，工作量和工作成果值得肯定。

3 这里解释下那些表现目前很牛的赛道，前几年到现在的光通信主要受益于AI，算力建设，燃气机单笔都是几亿美金头部都是百亿赛道都是万亿的订单。今年最牛的禾赛才40E（华为不在讨论中）万集只有1.5E。激光雷达在车规赛道完成01阶段，26年 禾赛速腾在 车规 机器人 AMR AVG依然会有几倍增速，万集在除车规外，主要是年报多赛道合作伙伴和国外多国家企业开拓，大概率会同步获得增速。

4 关于年报，智能网联激光雷达增速100%可观，但是占比也只是从5%到9%。主业依然是估值依据，股价低迷也很正常。短程通信ETC OBU依然是大头5成以上基本饱和，称重业务依赖技术创新。国外业务占比1.9%比例低但是方向明确，公司股价和市值在行业赛道中依然预期值极高。无论是海外业务拓展还是头部合作伙伴，还是全球 全国布局，从高速 到城市 到车规 到机器人，成长性依然非常值得期待。现金流和业务拓展赛道技术能力在线。

5 短期风险，8E多应收款 计提10% 政府项目能够接受。风险可控。减持和核心持股相比体量很小。股价预期依然看新高，企业作为ITS龙头 细分行业龙头，价值远高于图达通市值不到一半严重低估。股价和市值依然需要时间沉淀，从赛道 企业自身结合看，预期值很高。

个人认为，公司的行业地位 细分领域的龙头是公司基本盘，受制于行业特性政策影响业绩短期被低估有其必然性，但是公司是典型的垂直高科技应用公司，技术能力 行业沉淀 筑就了很深的护城河如专利，项目 国家政策和行业标准参与度，商地关系长期建设。公司转型方向AI网联 ，激光雷达，确定，技术能力过关，未来受益社会和科技发展红利的可能性极大。