$海南高速(SZ000886)$
很久没有聊海南高速了，有球友问我的看法。我的观点，当然长期看好它。也为过度看好的人泼一盆凉水，公司2025年的经营情况存在以下低于预期的情况：

1.地产去化盘活不顺利，嘉朗雅居销售情况不好，儋州东坡置业股权未完成处置。

2.智慧交通还停留在调研、论证和试测阶段，迟迟没有落地。

3.资产重组注入规模较小，时间过长，目前仍未落地。但一旦成功，长期意义很大。

4.陵水海底智算中心，目前还是孤立的项目，既没有规模效应，也还看不到与公司智慧交通、数字经济的协同发展。

5.公司新业务培养有起色，但还是偏慢。

由于以上原因，公司股价在2025年下跌11%，远远跑输大盘。

我重申一下长期看好理由，海南自贸港封关运作只是新的起点，并不是终点，它将为海南高速带来实实在在利好：

1.税负下降

企业所得税从25%，降低到15%。相关税收简并，作为涉及建材、工程施工、房地产业务的，相关流转税负将显著下降。个人所得税下降，相同的工资，可以招到更好的人才。

2.带来业务发展机遇

（1）基建需求大增，从新建到扩建，投资规模巨大，比如G98大三亚段的扩容，几百亿的投资，创海南建省以来之最；路网完善升级，八所港等更多项目建设。海南交通集团都是业主方，海高提供工程建材、检测，道路养护等服务，充分受益；

（2）业务模式创新。海南自贸港有改革试验田的功能，先行先试，比如高速养护改革，投融资模式创新（高速收费）。数字经济、智能交通、低空经济等等，都存在机会。

3.资产增值显著

海汽集团、海南联合资产的股权会升值，这是显而易见的。目前海汽集团、海南联合资产两项股权价值预计在40亿元以上，相对于报表上的权益有30亿元的投资溢价。封关运作使得土地、房产存在增值潜力，房地产业务存在向好预期。

考虑到隐性资产重估价值，目前市净率在1倍左右。仅凭这一点，公司大股东去年5-7月份在目前这个价位附近增持是有依据的，不仅仅是政策因素。

4.存在大股东持续资产注入预期

海南高速作为海南国资委在交通领域的资本运作平台，存在资产注入、外延式并购的机会。交易所也会对海南自贸港的仅剩的几个资本运作平台扶持，开绿灯。

还有就是高管团队，陈泰锋董事长是很能干的人，他需要帮手（优秀高管团队执行），2025年董事会完成重选，新的总经理到位。再一个就是，公司发展除了封关运作机遇，也需要产业契机（比如数智交通达到经济性条件）。慢慢地，各方面条件在变得成熟。

祝愿海南高速老树开新花、转型成功，经营越来越好，股价涨起来，让我们投资者真正赚到钱。