ST尔雅：三棒接力终进场，退市边缘的“金蝉脱壳”大戏

作为A股市场老牌的服装龙头，ST尔雅（600107.SH）最近动作频频。从2.55亿股权拍卖成交，到970万行政处罚落地，再到子公司增资3.6亿，这一套组合拳背后，藏着极其清晰的重组自救逻辑。

1. 现状：再不重组，真的要退市了
目前尔雅正处于“财务类”与“规范类”退市的双重夹击中：
财务红线： 2025年前三季度营收仅1.72亿元，净利润亏损约3568万元。根据退市新规，若全年营收低于3亿元且净利润为负，公司将直接被实施退市风险警示（*ST）。
规范红线： 公司2024年内控被出具“否定意见”，目前仍戴着“ST”帽子。
逻辑： 对于新入场的产业资本来说，如果要保住这个壳，2026年4月年报披露前是最后的窗口期。要么通过重组注入优质资产拉升营收，要么通过资产处置保住净资产，留给公司“磨蹭”的时间已经没有了。

2. 回顾三次易主：从“中植系”到“正规军”
美尔雅的控制权更迭，本质是一场跨越五年的资本接力