$塞拉尼斯(CE)$ 最近买了一点。创造现金的能力很强，周期底部也有20%以上的EBITDA margin。

主要担忧是债务。如果市场不复苏，利率不下降，完全不分红，那么每年19-20亿的EBITDA，利息8亿，Capex3-4亿，自由现金流8亿。目前净债务117亿，明年Micromax卖掉5亿，2027年底的净负债应该可以降到90-95亿之间。刚刚好可以达到贷款条款的要求（到2027年底net debt/ebitda要降到4.5x）。

走钢丝。